事件：公司发布2023 年业绩预告，2023 年实现归母净利润290~310 亿元，同比+74.46~+86.49%；2023 年实现扣非归母净利润274~297 亿元，同比+75.22~+89.92% 。2023Q4 实现归母净利润76.33~96.33 亿元， 同比+4.4%~+31.76%；2023Q4 实现扣非归母净利润80.51~103.51 亿元，同比+10.70%~+42.32%。

    规模优势持续扩大+强大的产业链成本控制能力，盈利实现大幅改善：

    　　汽车业务方面：公司凭借品牌力的不断提升、出海销量的快速增长、持续扩大的规模优势和强大的产业链成本控制能力，盈利实现大幅改善。手机部件及组装业务方面：受益于海外大客户业务份额提升及安卓客户需求回暖、新能源汽车和新型智能产品业务高速增长，产能利用率明显提升，业务结构进一步优化，盈利能力显著改善。

    发布整车智能战略，引领智能化发展新方向：1 月16 日，2024 比亚迪梦想日正式举办，重点发布了新能源汽车智能化发展全新战略。整车智能的实现一方面得益于公司全栈自研、垂直整合带来的战略优势；另一方面公司在电动化领域的积累，为整车智能打下坚实的基础。在智能驾驶领域，公司L2 级智能驾驶搭载量位居中国第一，“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统量产交付，同时还成为全国首个获得L3 级测试牌照的汽车企业。

    投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润293.39/393.34/519.29亿元。对应PE 分别为16.94/12.64/9.57 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：智能化发展不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。