天神之眼高阶智驾定位下探，主流价位段统治力增强，高端品牌产品力提升

    公司举办“天神之眼开创全民智驾时代”智能化战略发布会，宣布旗下全系车型将实现高阶智驾全覆盖。具体来看，将包括三激光版DiPilot 600 天神之眼 A 、激光版DiPilot 300 天神之眼 B、三目版DiPilot 100 天神之眼 C 三个版本，首批21 款高阶智驾车型包括 10 万元以下、10-20 万元级及 20 万以上车型，如汉、唐、宋、海豹、海狮、海豚、海鸥等。鉴于公司高阶智驾定位大幅下探统治力有望进一步增强、高端品牌搭载智驾增强产品力，叠加DM5.0 等技术有望持续上车、海外市场持续布局，我们上调公司2024-2026 年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润为400.2(+20.7)/523.7(+32.1)/638.6(+43.0)亿元，当前股价对应的PE为24.0/18.3/15.0 倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

    　　2025 年底预计日训练里程1.5 亿公里，璇玑架构将接入Deepseek-R1 大模型

    智驾是公司目前最看重的业务，且公司拥有强大的数据等资源优势。具体来看，（1）比亚迪拥有超440 万搭载L2 及以上智驾功能车辆，智驾行驶里程超37 亿公里，2024 年日新增训练里程7200 万公里，每7 天就迭代一次模型，2025 年底预计日训练里程达1.5 亿公里；（2）智驾工程师超5000 人，在行业内处于较高水平；（3）整车智能“璇玑架构”充分融合e 平台、云辇、三电、底盘、智舱和智驾等技术，并将接入Deepseek-R1 大模型，以快速提升车端和云端的AI 能力；（4）有望自研部分域控、传感器等实现降本，更好地推动高阶智驾普及。

    　　多数智驾版车型“加量不加价”，定位低至7 万级，高端品牌补齐智驾短板

    公司天神之眼 C 高阶智驾方案搭载全球独创“前视三目”技术，可实现高速领航功能，全系标配代客泊车功能，而城市记忆领航功能将于年底前OTA 升级。

    　　通过使用纯视觉方案，天神之眼 C 实现明显降本，海鸥智驾版首次将高阶智驾带入 7 万级市场，10 万级主流价位段也将有大量车型密集上车。更关键的是，多数智驾版新车型与老款价格保持一致，产品力明显提升，有望更好地应对行业竞争态势，巩固在主流价位段的统治地位。同时，汉、唐及腾势等高端系列有望通过全国开城的城市NOA 功能补齐智驾短板，方程豹已搭载华为高阶智驾技术。

    　　风险提示：新能源车销量、海外开拓进程、高端品牌发展不及预期等。