事件：

    公司发布2022年年报。公司全年实现营收66.42亿元，同比增长 10.55%；实现归母净利润12.00 亿元，同比增长13.96%；全年毛利率28.07%，同比下降0.46pct，净利率18.06%，同比增0.56pct。

    点评：

    聚焦主业稳增长，穿越周期显实力。公司上市以来营收持续增长。2022全年轮胎模具营收同比略降2.49%，当前轮胎行业开工率相比2022 年提升明显，预计2023 年轮胎模具营收将迎来修复；大型零部件营收同比增长24.57%，公司大型零部件主要供应风电和燃气轮机领域，产品结构复杂，精密度要求高，公司提供铸造加工一站式服务，同多家国内外知名企业包括GE、三菱、西门子、上海电气、中车、东方电气等建立长期战略合作关系。在“双碳”背景下，公司大型零部件业务景气度有望延续。

    国际化布局，致力成为全球有影响力的高端机械零部件制造商。2022 年公司海外营收占比已达45.59%，公司子午线轮胎模具市占率全球领先，高端零部件加工制造能力获得行业认可，已在亚洲、欧洲、南北美洲等地区设立分子公司，形成了较为完备的全球生产服务体系。

    发力机床业务，打造全新增长极。公司自成立之初便开展机床装备的研制，自制电火花机床及三轴、四轴、五轴机床等多种机型，此前主要内供。2022 年8 月，公司将机床业务划拨到全资子公司山东豪迈数控机床有限公司，并开始对外销售五轴加工中心、精密加工中心等系列化产品，全年公司机床业务营收为1.46 亿，同比增长65.22%。豪迈机床现有员工1000 余人，集中力量发展机床业务，预计将持续贡献业绩增量。

    盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润为13.56 亿、15.53 亿和18.33 亿，对应PE 为17、15 和13 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：零部件下游行业景气度下滑风险；贸易风险