3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布3Q23 业绩：1~3Q23 公司实现营业收入53.02 亿元，同比+10.19%；归母净利润11.69 亿元，同比+34.42%。3Q23 单季度实现营业收入17.64 亿元，同比+6.58%；归母净利润3.94 亿元，同比+29.45%，符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　各业务增长较好，盈利能力持续提升。我们判断三季度公司各项业务维持较好增长，轮胎模具主业收入增速或有双位数，大型零部件业务中燃气轮机景气度较高、风电较弱，数控机床业务维持高速增长。3Q23 公司毛利率36.1%，同比+8.52ppt、环比+1.45ppt，盈利能力处于持续提升通道，我们判断系轮胎模具主业国内国外需求均较好，规模效应、原材料成本、汇率等因素利好毛利率，同时大型零部件业务中高毛利的燃气轮机占比持续提升所致。

    　　受管理和财务费率增长影响，净利率环比下降、但同比提升。3Q23 公司销售/管理/财务费用率分别为1.4%/7.7%/0.9%，同比+0.73ppt/+0.85ppt/+3.21ppt、环比+0.08ppt/+0.81ppt/+3.14ppt，我们判断财务费用率主要受到期因汇率变动导致的汇兑影响。3Q23 公司净利率22.3%，同比+3.95ppt、环比-2.19ppt。

    　　销售回款较好，经营性现金流大幅改善。3Q23 公司经营性现金流5.46 亿元，同比转正并大幅增长，去年同期为-0.69 亿元，我们判断系公司销售商品、提供劳务收到的现金增多所致。截至3Q23 末，公司存货16.55 亿元，同比+2.89%；应收账款21.13 亿元，同比基本持平。

    　　主业稳健，期待自主研发数控机床贡献业绩增量。今年以来，公司轮胎模具业务需求较好、作为传统主业仍保持较好增长；大型零部件业务得益于燃气轮机高景气。公司在数控机床领域持续自主研发突破、外销数量加速提升，我们认为有望持续贡献业绩增量。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023 年和2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年16.6 倍/14.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级和40.00 元目标价，对应20.0 倍2023 年市盈率和17.9 倍2024 年市盈率，较当前股价有20.7%的上行空间。

    　　风险

    　　下游市场需求低于预期，原材料价格上涨，汇率波动风险