投资要点

    　　26Q1 营收稳步增长，汇兑损失短期影响归母净利润2026Q1 单季度公司实现营收26.68 亿元，同比+17.07%；实现归母净利润5.15 亿元，同比-0.83%；实现扣非归母净利润4.97 亿元，同比-0.94%。

    　　销售毛利率有所回升，期间费用率短期波动

    　　2026 年Q1 公司销售毛利率34.05%，同比+0.24pct。销售净利率19.31%，同比-3.49pct。期间费用率为11.50%，同比+3.72pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.85%/2.66%/5.65%/2.34%，同比+0.05/+0/+0.05/+3.62pct，26Q1公司财务费用率增加较多，主要系汇率变动导致的汇兑损失增多。

    　　多项业务齐头并进，扩张大型零部件产能应对旺盛需求2026 年4 月15 日，公司公告审议通过两项扩产议案，合计投资29.23亿元。其中高端装备关键零部件项目投资22.12 亿元，项目建成后，预计年产高端装备关键零部件等产品25 万吨。公司大型零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主，深度绑定GE、三菱、西门子等国内外行业头部知名企业，具备从毛坯到成品的铸造加工一体化能力，全球燃气轮机产业链供不应求背景下，公司大型零部件产能亟待扩张。根据公司2025 年年报，公司铸造产线当前设计产能仅达30 余万吨（包括已于2025 年下半年进入调试运行的6.5 万吨铸件扩建项目），此次扩产预计年产高端装备关键零部件等产品25 万吨，有望再造大型零部件业务。

    　　数控机床领域公司持续提升产品能力。2025 年公司数控机床业务实现收入 9.68 亿元，同比+142.59%，成为增速最快的业务板块。2025 年公司新推出五轴超快激光微加工机床、精密立式五轴车铣复合、卧式五轴车铣复合加工中心等产品，应用领域拓展至电子信息、汽车制造、精密模具、能源、半导体等行业，客户群稳步提升。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司燃气轮机零部件产能持续释放、数控机床业务加速放量，我们维持公司2026-2028 年的归母净利润为31/38/45 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为23/19/16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游风电及燃气轮机需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。