2026 年Q1 业绩：公司实现营业收入26.68 亿元，同比增长17.07%；实现归属于上市公司股东的净利润5.15 亿元，同比微降0.83%；实现归母扣除非经常性损益后的净利润4.97 亿元，同比小幅下降0.94%。

    　　营收延续稳定增长。2026 年Q1，在2025 年三大业务全面增长（模具+18.44%、大型零部件+18.97%、机床+142.59%）的基础上，公司收入端实现同比17%的增长，印证主业景气与交付能力稳定。

    　　净利润受汇兑影响微幅下滑。2026Q1 财务费用为6244.21 万元，由上年同期的-2,922.46 万元转为较大正值，系汇率变动导致汇兑损失增多（去年同期为收益），拉低净利率并致归母净利润同比微降。

    　　毛利率微增，销售/管理/研发费用率基本稳定。2026 年Q1 公司实现毛利率34.05%，同比+0.24pct，实现净利率19.31%，同比-3.49pct。毛利率在汇率压力之下仍实现小幅抬升，反映产线稼动率高与产品结构优化对冲成本扰动。

    　　一季度，公司期间费用率为11.5%，同比+3.72pct。财务费用率为2.34%，同比+3.62pct；管理费用率为2.66%，同比-0pct；销售费用率为0.85%，同比+0.05pct；研发费用率为5.65%，同比+0.05pct。

    　　公告扩产支撑长期增长。①大型零部件扩产：4 月15 日公司公告审议通过“高端装备关键零部件研发及产业化项目”，拟投资22.12 亿元，达产后年产25万吨，显著提升大型零部件产能，主要满足燃气轮机与风电等景气赛道需求。②轮胎绿色硫化装备扩产：公司同步审议通过“高端轮胎绿色硫化装备及关键部件产业化项目”，拟投资7.11 亿元，项目建成后可年产模壳2 万套、关键部件0.6 万套，打造电硫化机这一新的成长曲线。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。公司是全球轮胎模具龙头，其突出的加工能力、管理能力、创新能力等在轮胎模具业务崛起的过程中已经得到充分证明。大型零部件产品未来几年受益于燃气轮机行业高景气，机床业务进入高增阶段。

    　　我们预计2026-2028 年， 公司收入为131/153/176 亿元， 同比增长19%/17%/15%，归母净利润为28.5/33/38 亿元，同比增长19%/16%/15%，对应PE 为25/21/18x，继续强烈推荐。

    　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动、市场竞争风险、市场开拓风险