投资要点：

    　　维持“增持”评 级。维持2021-2023 年EPS为1.65、2.05、2.44元。考虑公司基础化工品景气回暖且三氯蔗糖出口量高增，给予2021 年26倍估值，维持目标价41.3 元。

    一季报业绩符合预期。2021 年Q1，公司单季度实现营收11.37 亿（yoy+32.62%，qoq+19.19%），单季度归母净利润2.1 亿（yoy+38.34%，qoq+13.36%），扣非归母净利润1.98 亿元（yoy+48.95%,qoq+57.35%）。

    　　公司业绩同比增长的主要原因是上年同期新冠疫情等影响，导致公司生产和销售受到影响，随着新冠疫情逐步得到有效控制，2021 年第一季度经营恢复常态，同比业绩增长。

    无糖可乐销量大增8%,代糖是全球大势。可口可乐2021 年一季度无糖可乐销量则大涨8%。，公司表示今年3 月销量已恢复至疫情前水平。我们认为一季度后，全球饮料行业的正常恢复将带动代糖销量进一步增长。长期来看，由于高糖对健康的危害日益凸显，越来越多国家、地区出台了减糖政策或开始征收糖税。公司甜味剂出口多个国家和地区，未来需求扩大促使行业变革，代糖产销高速增长。

    三氯蔗糖及定远产业园项目建设顺利，龙头地位将进一步巩固。公司甲乙基麦芽酚项目及循环经济园一期项目建设顺利，5000 吨三氯蔗糖项目已完成建设。当前在建工程全部投产后，公司预计更好发挥规模优势、成本优势，龙头地位将进一步巩固。

    　　风险提示：项目投产不及预期、原材料价格大幅上涨。