本报告导读：

    　　公司业绩符合预期，三氯蔗糖行业格局稳定，甜味剂长期需求高增，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。考虑公司业绩符合预期，维持22-24年分别为3.08、3.57、3.83 元，给予22 年20.3 倍估值，维持目标价为62.54 元。

    　　22Q3 业绩符合预期。公司22Q3 单季度实现营业收入19.28 亿元（ yoy+24.80% ， qoq+13.26% ） ， 实现归母净利润4.79 亿元（yoy+74.72%，qoq+16.29%），扣除非经常性损益为4.59 亿元（yoy+105.91%，qoq+7.37%）。公司业绩同比提升主要原因为三氯蔗糖量价齐升，安赛蜜价格提升；业绩环比变化不大主要为量价稳定。

    　　7 月出口需求大幅回暖，8 月出口回归正常。8 月三氯蔗糖全国总出口量1095.71 吨，同比+1.41%，环比-30.86%，其中安徽省8 月出口量为547.22 吨（同比-12.69%，环比-41.00%）。8 月国内三氯蔗糖出口单价同比+61.27%，环比+6.84%。8 月全国安赛蜜出口总量1453.94吨（同比+4.84%，环比-16.19%），其中安徽省8 月出口量为1069.70吨（同比+11.55%，环比-20.00%）。8 月国内安赛蜜出口单价同比+36.88%，环比+5.45%。

    　　定远二期签约，未来成长可期。10 月11 日，公司拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，在定远盐化工业园实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000 亩，总投资约99 亿元。

    　　风险提示：在建项目不及预期、原材料价格大幅上行。