事件：

    山东章鼓披露2014年三季报：公司前三季度实现营业总收入4.13亿元，同比降0.5%；营业利润0.65亿元，同比增2.51%；归属于上市公司股东的净利润0.59亿元，同比增2.36%；EPS为0.19元。

    公司第三季度单季实现营业总收入1.41亿元，同比降8.07%；营业利润0.24亿元，同比降3.54%；归属于上市公司股东的净利润0.22亿元，同比降0.69%；EPS为0.07元。

    点评：

    公司前三季度实现营业总收入4.13亿元，同比降0.5%。收入同比小幅度下降，主要是因为公司主要的下游行业钢铁，水泥，煤炭等行业需求下滑。

    公司前三季度毛利率为34.03%，比去年同期提升1.84个百分点。其中，公司三季度单季毛利率为34.33%，有所增长，主要系营业成本下降。纵观公司近3年的毛利率，一直保持在一个正常的波动范围内。

    公司前三季度三费率稳定，净利率为14.32%，与去年同期基本持平，盈利能力良好。

    公司资产负债表健康。应收账款、应收票据和存货同比增长15%、-6%和19%，预收账款同比增长25%，各指标显示公司生产和订单签订情况正常，回款情况相对较好。资产负债率保持稳定，基本维持在27%左右。短期与长期偿债能力表现良好。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司14-16年的EPS分别为0.26、0.29和0.33元，净利润增长率分别为-1%、12%和13%，当前股价对应14~16年PE分别为37、33和29倍，我们维持公司“增持”评级。

    风险提示：冶金和化工等行业对鼓风机需求大幅下降、国家政策对污水和大气污染的治理不达预期