业绩简评

    7 月23 日，盛通股份发布FY2018H1 业绩快报，其中营收8.56 亿，+63%YOY，归母净利润5023 万，+66%YOY；基本每股收益为0.16 元，+60%YOY。

    经营分析

    2018 年上半年，盛通股份营业总收入8.56 亿元，+63%YOY；营业利润5173 万元， +122.25%YOY；利润总额5968 万元，+68.16%YOY；归属于上市公司股东的净利润为5023 万元，+66.33%YOY；基本每股收益0.16元， +60.00%YOY。

    公司业绩增长的原因有：①出版服务行业集中态势明显，公司出版服务云平台项目效益不断增强，出版综合服务板块盈利能力持续提升②公司全资子公司北京乐博乐博教育科技有限公司业绩增长稳定，其中营业收入同比增长22.48%，净利润同比增长34.12%。

    业务领域不断延拓，素质教育板块建设持续进行。公司加快投资并购的步伐，持续布局STEAM 教育健康格局。①收购机器人教育龙头乐博教育，2017 年1 月开始并表，驱动业绩增长。公司通过收购乐博教育，切入机器人教育领域，打造STEAM 教育第一股。乐博教育凭借其在机器人教育市场领先地位，为STEAM 品牌塑造提供有力保障。直营网点有计划扩张，截至2017 年底，公司在25 个省及直辖市，拥有93 家直营店和190 家加盟店，覆盖全国所有一线、二线城市，涉及所有三、四线发达城市。②2017 年，子公司入股编程猫（少年编程）、小橙堡（儿童剧），实现优势互补、资源整合。盛通进一步塑造STEAM教育品牌，未来教育产业链可期。

    投资建议

    STEAM 教育需求持续增长，政策催化不断，如近期教育部门拟将编程纳入必修体系，认知需求提升+政策持续催化下，未来3-10 年STEAM 教育有望持续享受行业红利，公司作为STEAM 教育最大供应商之一，将很大程度享受行业红利。此外，公司印刷主业同样迎来快速增长，主要原因是去产能背景下，公司作为印刷龙头企业，体现出较强竞争优势。我们预计18-20 年EPS 分别为0.40 元、0.48 元、0.56 元，对应PE 为26x、22x、19x。建议18 年积极关注盛通股份，给予买入评级，目标价15 元。

    风险提示：出版业务成本增加或环保要求增高；教育业务拓展不及预期；新开网点招生不及预期；行业竞争激烈等风险。