业绩简评

    2018 年1-6 月，盛通股份营业总收入8.51 亿元，+62%YOY；归母净利润为5044 万元，+67%YOY；扣非后归母净利润3762 万元，+87.5%YOY；基本每股收益0.16 元，+60.00%YOY。公司预计2018 年1-9 月归母净利润为7680-9216 万元，+50%-80%。

    经营分析

    公司业绩增长的原因有：①出版综合服务：市场份额提高，盈利能力持续提升，2018 年1-6 月实现营收7.63 亿元，+68.4%YOY；净利润4153 万元，+75.64%YOY ； 公司继续推进出版服务云平台项目， 营收同比增长104.6%，提升生产运营效率。②教育培训服务：业务进一步推进，2018 年1-6 月实现营收8781 万，+22.48%YOY，净利润879 万，+34.12%YOY。

    素质教育板块建设持续进行，课程体系、营销模式、业务拓展深入挖掘。公司通过收购乐博教育，切入机器人教育领域，打造STEAM 教育第一股，2017 年1 月开始并表。乐博教育凭借其在机器人教育市场领先地位，为STEAM 品牌塑造提供有力保障。截至2018 年6 月30 日，公司在25 个省及直辖市，拥有98 家直营店和218 家加盟店，较17 年末增加5 家直营和28 家加盟。报告期内，公司积极完善课程体系和扩充产品品类，已形成为4-14 岁青少年提供10 年机器人和编程学习的课程体系；招生方面，实行以地推为主，同时采用线上线下结合方式进行获客；公司积极拓展赛事体系，可为学员提供多样化机器人赛事机会。2B 业务方面，公司与工信部旗下信达传媒达成合作，共同推进青少年机器人技术培训教材的制定、等级考试规划和活动组织、师资培训、机器人赛事合作等。全资子公司盛通知行以现金方式收购中鸣数码 51%股权。中鸣数码参与或主办多项全国性机器人竞赛活动，拥有面向全国中小学的完善销售渠道和良好用户基础，利于业务拓展。

    投资建议：STEAM 教育需求持续增长，政策催化不断，如近期教育部门拟将编程纳入必修体系，认知需求提升+政策持续催化下，未来3-10 年STEAM 教育有望持续享受行业红利，公司作为STEAM 教育最大供应商之一或将受益。此外，印刷主业迎来快速增长主要原因是去产能背景下，公司作为印刷龙头企业，体现出较强竞争优势。我们预计18-20 年EPS 分别为0.40 元、0.48 元、0.56 元，对应PE 为26x、22x、18x。建议积极关注，给予买入评级，目标价14 元。

    风险提示：出版业务成本增加或环保要求增高；教育业务拓展不及预期；新开网点招生不及预期；行业竞争激烈等风险。