18Q1-3 营收同比增长45.56%，归母净利润同比增长41.19%。

    10 月27 日，公司发布2018 年三季度报；18 年前三季度营收13.68 亿，同比增长45.56%（18Q1、18Q2、18Q3 同比增速分别70.3%、56.15%，24.59%）；归母净利润0.72 亿，同比增长41.19%（18Q1、18Q2、18Q3 同比增速分别为289.64%，45.98%、4.04%），扣非归母净利0.58 亿元，同比增长43.57%，EPS 为0.22 元。营收增长主要系本期出版服务业务和教育培训业务业绩增长；截至9 月30 日，盛通长期应付款2 亿，主要是融资租赁应付款。公司预计FY18 净利润为1.2 亿-1.5 亿，同比增长29.67%-62.08%。

    毛利率18.11%，同比下降0.96 个百分点

    18Q1-3 公司综合毛利率18.11%，同比下降0.96 个百分点；报告期内期间费用率10.9%，同比下降1.92 个百分点，其中销售费用率3.75%，同比下降0.44 个百分点，主要系收入增长的同时相关费用的增加所致；管理费用率6.62%，同比减少1.95 个百分点；财务费用率0.53%，同比增加0.47 个百分点，主要系报告期内融资借款增长所致。毛利率减少使报告期内净利润率同比减少0.1 个百分点为5.35%。

    启动最高1.5 亿人民币股份回购计划，回购注销13.49 万股限制性股票。

    18 年6 月，公司以集中竞价交易方式进行股份回购，截至2018 年9 月30日公司累计回购股份数量341.7 万股，占总1.05%，最高成交价10.42 元/股，最低成交价9.80 元/股，支付总金额3432.17 万元（不含交易费用）。未来将根据市场情况继续在回购期限内实施本回购计划（回购资金总额上限人民币1.5 亿元、 回购价格上限13 元/股）。

    深化打造教育、出版文化综合服务生态圈发展战略

    教育培训业务：公司推动乐博教育各项业务稳健增长，积极布局2B 端，同时围绕4-12 岁儿童家庭消费升级需求，围绕素质教育，积极利用资本工具，不断聚合优秀团队和行业资源，发挥整合协同效应。

    维持盈利预测，给予买入评级

    公司打造教育、出版文化综合服务生态圈的发展战略，完成全资并购乐博教育，并围绕 4-12 岁儿童客群，相继投资了编程猫、小橙堡等一系列素质教育和亲子消费项目，实现了公司业务的相关多元化布局和发展。考虑到公司原印刷出版业务回暖，我们预计公司18-20 年 EPS 分别为 0.45 元/0.60 元/0.75 元，对应 PE 分别为 21x/16x/13x。

    风险提示：乐博新开店速度不及预期，招生不及预期，全国教培整顿影响新开店速度，教育资产整合不及预期；本次回购尚未全部完成，后续存在不确定性