核心观点：

    领益智造发布三季报，前三季度实现营业收入195.02 亿元，同比增长19.92%，归母净利润14.42 亿元，同比下滑31.34%，其中扣非后归母净利润为13.85 亿元，同比增长9.85%；Q3 三季度实现营业收入75.58 亿元，同比增长13.37%，归母净利润8.11 亿元，同比下滑17.73%，其中扣非后归母净利润7.78 亿元，同比增长32.31%。

    各板块业务进展顺利，全年成长趋势加速。公司核心板块领益科技前三季度营收同比增长20.99%，Q3 毛利率与上半年相比回升6%；结构件板块营收同比增长39.07%，实现经营净利润0.45 亿元，同比增长147.78%；充电器板块Q3 亏损大幅收窄，接近盈亏平衡，其中：

    7 月亏损0.19 亿元，8 月成功实现扭亏，从1-9 月的趋势来看，呈现明显逐步向好的态势；磁材板块Q3 与Q2 相比亏损幅度收窄，其主要原因是软磁业务本年度新增的北美大客户项目在上半年研发打样投入在第三季度已有量产项目，带动了第三季度净利的回升。由于公司8 月份办理完成了东方亮彩的部分回购注销手续，该部分产生的公允价值变动损益Q3 同比下降约3.81 亿元，剔除业绩补偿股份公允价值变动的影响，较上年同期增长34.96%。我们看好公司打造精密制造平台型企业，实现垂直整合和横向领域的全覆盖。

    盈利预测与评级：我们看好公司成长为全球领先的消费电子综合性解决方案提供商的远景， 我们预计公司20-22 年EPS 分别为0.34/0.48/0.62 元，对应PE 为42/30/23 倍，结合未来2 年业绩增速以及可比公司估值情况，给予公司对应21 年业绩35 倍PE 估值，对应合理价值16.87 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情持续的风险；资产减值的风险；行业竞争加剧风险；整合协同效果不及预期风险；公允价值变动损益超预期恶化风险。