事项：

    　　公司2020 年Q3 实现营收75.58 亿元（YoY~13.37%），归母净利润8.11 亿元（YoY~-17.44%），扣非净利润7.78 亿元（YoY~32.36%），经营性净利润7.96亿元(YoY~34.96%），超市场对公司业绩预期。

    　　评论：

    　　领益科技：Q3 营收同比增长21%，经营性净利润微增。公司业务分析：iPhone业务：公司在新机价值量较老机型有所提升，新机量产，促进公司整体毛利率有所提升；AirPods 业务：AirPods 市场需求旺盛，公司作为AirPods 零组件核心供应商，业绩充分受益于终端出货量增加。。

    　　结构件公司（东方亮彩）：营收利润同比十号线高增长。Q3 营业收入同比增长39%，经营性净利润0.45 亿元，同比增长148% 。公司内部整合基本完成，产品结构和客户结构得到优化申请，虽公司优质客户华为手机出货量有所下滑，但其他安卓系厂商的积极备货，填补了公司在华为手机业务体量。随着内部整合深化，结构件公司盈利能力料将稳步上升。

    　　赛尔康：Q3 业绩亏损缩紧，8 月份成功实现扭亏。海外疫情对赛尔康海外工厂影响弱化，公司复工符合预期。海外大客户新品快充量产，加速赛尔康扭亏步伐。

    　　江粉磁材：Q3 亏损幅度收窄。公司铁氧体产品顺利导入海外大客户并实现量产，公司盈利能力得到显著提升。

    　　业绩补偿股票完成注销。公允价值变动损益较去年同期下降3.81 亿元，主要系子公司东方亮彩未完成业绩承诺而补偿的股票价格波动影响，公司已于20年8 月完成业绩补偿股票注销，料后续公司净利润不再受公允价值变动影响。

    　　盈利预测、估值及投资评级。由于疫情和贸易摩擦等外部因素影响，我们将公司20~22 年归母净利润预测由26.42/39.82/48.55 亿元，下修为23.49/36.16/45.44亿元，每股盈利为0.33/0.51/0.65 元，对应估值41/26/21 倍。我们参考板块龙头估值，并考虑到公司的制造平台的品类扩张潜力和5G 换机潮带来的利润弹性，给出公司2021 年市盈率35 倍，目标股价17.97 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：新冠疫情影响，贸易战加剧，扩产速度不及预期。