一、事件概述

    　　公司2020/12/22 日公告，拟收购珠海伟创力100%股权，交易总对价（等值美元）为3.7亿元人民币加上交割时珠海伟创力的现金余额之和。

    二、分析与判断

    激励计划制定业绩目标，未来三年高成长确定本次激励计划解锁条件（1）以2020 营收为基数，2021 年、2022 年、2023 年营业收入增长率分别不低于40%、70%、100%；或者（2）以2020 年净利润为基数，2021 年、2022 年、2023 年净利润增长率分别不低于40%、70%、100%。我们预计2020 年净利润25 亿，按照激励目标21-23 年净利润分别为35、42.5、50 亿元，未来三年高成长确立，彰显公司信心。

    曾为华为手机代工厂，收购后整机组装蓄势待发伟创力全球员工约20 万，其中珠海厂区约4-5 万，此前曾为华为进行手机代工厂，此外业务还涉及个人护理类产品、智能家电产品、计算机类产品、AR/VR 设备、电动自行车等。本次收购完成后，珠海工厂将作为公司在粤港澳大湾区的重要生产基地，承接公司未来在整机组装等产品上的业务发展。

    展望未来，领益智造新一轮高成长确定

    　　长期来看，领益模组化延伸目标清晰，公司从模切入手，整合上游材料并切入下游模组，成长空间进一步打开。公司目前布局无线充电+散热+马达三大模组，市场空间接近5000亿，后续从小件到材料到模组以及组装延伸，市场空间进一步打开，长期成长空间广阔。

    　　三、投资建议

    　　预计公司20-22 年营业收入270/380/460 亿元，预计归母净利润25/35/43 亿元，对应估值30/22/18 倍，参考SW 电子2020/12/22 最新TTM 估值53 倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。