事件描述

    领益智造披露2025 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入236.25 亿元，同比增长23.35%；公司实现归属于上市公司股东的净利润9.30 亿元，同比增长35.94%；公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.06 亿元，同比增长5.54%。

    事件评论

    公司2025H1 营业收入按产品结构拆分来看：AI 终端业务实现营收208.65 亿元，同比增长17.26%，营收占比为88.32%，毛利率约为16.89%，同比提升0.34pcts。在各细分板块，材料、热管理（散热）、传感器及相关模组、精品组装及相关等终端核心零组件业务在收入快速提升的同时，保持了较高的毛利水平；汽车及低空经济业务实现营收11.83 亿元，同比增长38.41%，营收占比为5.01%，毛利率同比提升13.27pcts，公司在工艺能力提升及效率提升方面进展较好，市场份额与盈利能力持续提升；其他业务实现营收15.77 亿元，同比增长212.98%，营收占比为6.67%，其中，公司清洁能源业务收入13.82亿元，同比增长247.58%。

    2025 年上半年，公司整体经营稳健向好，利润增速大于营收增速，主要源于AI 终端硬件高附加值产品带动利润提升、国内汽车业务经营大幅好转及海外新工厂亏损幅度收窄等。

    AI 终端硬件作为公司核心业务实现稳键增长，公司在多个高附加值产品赛道实现技术突破，构筑竞争壁垒：热管理（散热）业务方面，公司的0.2mm 超薄新工质VC 方案、超大面积铝基VC 方案首次规模化应用，独家供应头部终端厂商高端机型，公司自研的“羽毛铜仿生结构”纳米散热技术让产品兼具轻量化与极致散热效率，AMD 系列显卡散热模组已实现批量出货；折叠屏终端硬件业务方面，公司的0.1X mm 超薄钛合金支撑板及折叠PC 碳纤维支撑板等折叠屏相关产品已实现量产出货；机器人业务方面，公司提供人形机器人生产加工、关键零部件及整体ODM 服务，为多家头部具身智能企业提供“三位一体”的具身智能相关产品解决方案，已完成数千套整机加工订单交付，提供了多款机器人的应用落地开发和整机组装服务。

    汽车及低空经济业务方面，依托于AI 终端硬件累积的领先的精密制造和研发设计能力，公司在动力电池结构件细分领域迅速崛起，成为北美新能源大客户的重要供应商。公司自研的碳纤维飞行器旋转桨叶产品首次采用热固性单向碳纤并实现技术升级。当前AI 终端创新趋势深化，AI 推动智能终端硬件升级并加速智能终端全场景多种生态的融合，公司有望持续享受行业高速发展红利。我们看好公司中长期成长性以及确定性，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为24.37、30.91、41.79 亿元，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1、消费电子需求不及预期；

    2、行业竞争加剧的风险。