事件描述

    　　2026 年3 月28 日，领益智造发布2025 年年报。报告期内公司实现营业收入514.29 亿元，同比增长16.20%；实现归母净利润22.88 亿元，同比增长30.34%；扣非后归母净利润为17.47亿元，同比增长7.41%。

    　　事件评论

    　　盈利能力持续提升，新兴业务增长强劲。报告期内，公司整体毛利率为15.80%，较上年同期略有提升。利润增速显著高于收入增速，主要系高附加值产品占比提升、海外工厂盈利能力改善以及汽车业务市场份额与盈利能力的共同拉动。分业务看，AI 硬件相关业务实现收入447.93 亿元，同比增长9.84%，毛利率为17.21%；汽车及低空经济业务实现收入29.54 亿元，同比大幅增长39.56%，毛利率同比提升约7.90 个百分点，成为公司业绩增长的重要驱动力。

    　　“人眼折服”战略全面开花，构筑第N 增长曲线。紧扣“人-眼-折-服”战略主线，公司新业务加速落地转化：1）机器人：公司目标剑指全球TOP3 具身智能硬件制造商，与全球头部品牌建立战略合作，产品已覆盖电机、减速器、灵巧手、关节模组及整机ODM；2）折叠屏终端：多项技术取得突破，超薄钛合金折叠屏支撑件与折叠PC 碳纤维支撑件实现量产出货，与北美大客户合作的高端VC 散热项目亦进展显著；3）AI 服务器：通过收购立敏达，公司成功切入北美算力客户核心供应链，AMD 高端显卡散热模组已实现批量出货，同时入股铂科电子进一步强化AI 算力电源系统能力；4）汽车业务：完成对浙江向隆、江苏科达的收购后，公司实现从Tier2 向Tier1 的转型升级，新增新能源汽车饰件及传动系统轴件等关键产品，业务协同性显著提升。

    　　技术创新与全球化布局并举，夯实行业龙头地位。研发投入持续加码，2025 年公司研发费用达23.82 亿元，同比增长19.65%，累计获得专利2,004 项。以“全员AI 化”为牵引，公司将AI 技术深度融入研发、制造与管理全链条，成功构建起“AI+自动化+机器人”深度融合的数智化智能制造体系。全球化布局方面，海外工厂收入大幅增长，新增菲律宾及泰国两大海外生产基地，全球量产与交付能力进一步增强。凭借领先的技术实力与全球化的产能布局，公司以2024 年收入计位居全球AI 终端高精密功能件行业榜首。

    　　高股东回报彰显发展信心。公司高度重视股东回报，通过常态化一年多次分红及股份回购，与股东共享发展红利。2025 年累计派发现金红利2.86 亿元，回购金额达3.2 亿元。

    　　公司正在筹划H 股上市，旨在构建“A+H”双资本平台，为全球化发展注入新动能。我们看好公司作为全球AI 硬件智能制造平台龙头的领先地位，以及在新兴赛道的全面布局。

    　　随着“人眼折服”战略的持续深化，公司有望在AI 终端升级、人形机器人产业化和AI 算力需求爆发的浪潮中充分受益，成长空间广阔。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为32.54、41.44、48.76 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子需求不及预期；

    　　2、行业竞争加剧的风险。