事件：龙蟒佰利发布2021 年一季报，报告期内公司实现营业收入46.58亿元，同比增长25.8%，环比增长10.31%；实现归母净利润10.64 亿元，同比增长18.03%，环比增长213.83%。按最新22.4 亿股的总股本计，实现基本每股收益0.48 元，每股经营性净现金流0.39 元。

    　　此外，公司公告2021Q1 利润分配预案，以公司2021 年3 月31 日总股本为基数，拟向全体股东每10 股派发人民币现金股利9.00 元（含税），共计派发现金红利额20.16 亿元（含税）。

    　　维持“审慎增持”评级。受益下游需求复苏，钛白粉供需趋紧盈利持续上升，公司2021Q1 钛白粉量价齐升，驱动业绩向好。

    　　龙蟒佰利是中国钛白粉标杆企业，硫酸法与氯化法双龙头，生产规模亚洲第一，全球第三，实现从钛矿原料经加工到高钛渣，再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛、钛合金等钛全产业布局。公司产品质量稳定，售价高于同行业；产业链纵向一体化布局、清洁联产实现成本持续降低。公司技术领先，成功突破氯化法工艺，一期6 万吨/年于2016 年满产，现已技改至10万吨/年，产能逐步释放；二期2×10 万吨/年具备规模优势，产能正处放量，三期10 万吨/年建设稳步推进；新立钛业6 万吨已成功复产，扩产20 万吨氯化钛白项目稳步推进。此外，公司通过外延收购进行横向一体化布局，收购新立钛业、与金川集团成立合资公司进军海绵钛，收购东方锆业股权并参与定增完善锆制品布局，钛锆协同巩固龙头地位。我们维持公司2021-2023 年EPS 预测分别为1.87、1.99、2.21 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：产品价格大幅波动的风险，新建项目投产不及预期的风险。