本报告导读：

    公司20 万吨锂离子电池材料产业化项目一期项目具备投产条件，该项目的顺利推进象征着公司正式进军新能源材料领域。

    事件：

    2022年3月 17 日，龙佰集团发布公告，公司年产20 万吨锂离子电池材料产业化项目一期（年产5 万吨）生产线在试生产阶段通过多次分阶段设备调试和带料试车，产品质量检测合格并取得部分下游客户的资质认可，目前已具备投产条件。

    评论：

    维持“增持”评级。维持2021-2023 年EPS 为2.11、2.33、2.66 元，参考行业估值，给予2022 年15 倍PE 估值，维持目标价为34.99 元。

    一期新能源材料顺利投产，取得部分下游客户资质认可。公司于21年8 月公告提出布局锂离子电池材料，由全资子公司河南佰利新能源材料建设20 万吨电池材料级磷酸铁生产线及年产20 万吨磷酸铁锂生产线以及相关配套工程设施。其中一期项目包含年产能5 万吨的磷酸铁及5 万吨的磷酸铁锂。该项目从立项到一期投产和取得部分下游客户资质认可仅耗时8 个月，再次展现龙佰速度。此外，该项目的投产将有利于公司形成更加完整的锂电新材料产业体系，为公司实现研发、生产新能源电池正、负极材料奠定基础，也象征着公司正式进军新能源产业链布局。

    全面布局磷酸铁、磷酸铁锂、石墨负极，长期规划清晰。公司现已在沁阳、博爱和中站三个区域分别建设年产20 万吨磷酸铁锂项目、年产10 万吨石墨负极项目和年产20 万吨磷酸铁项目。此外，公司襄阳基地投资20 亿元建设年产15 万吨电池级磷酸铁锂项目已于2022 年3月举行开工仪式。中长期看，公司锂电产业规划将通过近期目标、“十四五”目标和远景目标“三步走”，打造千亿级锂电池材料产业基地。

    “大化工”变革产业格局，拟建“钛+锂”绿色产业体系。龙佰集团是全球规模最大、具有钛产业链竞合优势的公司，当前钛白粉产能达年产110 万吨。在钛产业领域，公司是全球行业少数具备“钛矿-钛白-钛金属-钛衍生品”的钛产业链企业；在锂能产业领域，公司以钛产业为基础，耦合形成氢气、硫酸亚铁、双氧水、磷酸铁、磷酸铁锂、石墨负极材料等产品的产业链格局。公司拟形成“钛+锂”绿色高质量发展产业体系，助力企业在低碳、可持续路上做大做强。

    风险提示：发生安全事故风险，投产效果不及预期。