事件：

    公司公告，拟发行可转债不超过57 亿元，计划其中40 亿元用于收购上海珑睿10%股权及向其增资31 亿元。若上述计划实施成功，世纪华通预计将持有上海珑睿55.92%的股权，上海珑睿将成为公司的控股子公司。

    　　投资要点：

    布局IDC 建设，进一步加强与腾讯战略合作。上海珑睿是腾讯长三角人工智能超算中心项目的重要参与方。世纪华通之前与腾讯主要是在游戏业务方面的合作，本次投资上海珑睿，有利于公司和腾讯合作的进一步深入及绑定。

    保障自建云游戏平台算力，强化云游戏产业链竞争优势。云游戏作为5G 商用场景下确定性较高的应用之一，发展前景广阔。公司在云游戏方面已有布局，与咪咕互娱合作成立原生云游戏工作室——擎云工作室。20 年3 月，腾讯云、盛趣游戏、腾讯游戏三方宣布达成战略合作，共同推进云游戏落地，完成经典端游的云游化。公司本次布局IDC 产业，可为公司自建的云游戏平台提供可靠的网络及算力支持，强化公司在云游戏产业链中的竞争力。

    20 年项目储备丰富，有望为业绩带来增量。1）盛趣方面，重点关注《龙之谷2》（已进入最终付费测试阶段）、《庆余年》（已拿到游戏版号）这两款大IP，且腾讯独家代理的手游。

    　　2）点点SLG 出海领军能力持续验证，两款SLG 代表产品《火枪纪元》和《阿瓦隆之王》

    　　在2020 年5 月出海手游收入排行榜中均位列前15，预计今年推出5-6 款休闲、RPG、卡牌、二次元等其他类型的游戏，研发投入的兑现值得期待。

    维持盈利预测，维持“增持”评级。我们维持世纪华通20-22 年营收预测分别为169.76/186.33/194.58 亿元，对应增速分别为16%/10%/4%；维持20-22 年归母净利润预测分别为37.51/45.7/49.25 亿元，若不考虑盛趣并表时同一控制下少数股东利润调整影响，同一可比口径下对应增速分别为38%/22%/8%；维持“增持”评级。

    风险提示：商誉减值风险，股权质押风险，游戏项目延期/游戏新品表现不及预期风险。