事件：

    根据SensorTower 发布的2022 年2 月中国手游发行商收入TOP30 排行榜，世纪华通全资子公司点点互动（Century Games）成为唯一新入榜厂商，跻身榜单第20 位。

    点评：

    点点互动自研实力持续精进，题材与品类进一步拓宽。世纪华通全资子公司点点互动系国内最早一批出海的游戏厂商之一，2011 年自研模拟经营类《Family Farm》

    起家后长期占据该品类头部地位；2016 年、2017 年代理SLG《阿瓦隆之王》《火枪纪元》大获成功，至今该两款产品仍是出海SLG 的头部产品。2018 年起，点点互动尝试拓宽题材与品类，重点突破轻度休闲游戏如经营类、博弈类、放置类、Puzzle等，中重度游戏如SLG、RPG 等。2021 年，《LiveTopia》（模拟RPG）、《Family FarmAdventure》（模拟经营+剧情冒险）、《Bingo Aloha -Bingo games story》（博弈类）、《MafiaWorld:Bloody War》（SLG+RPG）以及《Valor Legends》（放置卡牌）等游戏的推出，验证了点点互动已具备跨题材、多品类的研发实力。

    《Family Farm Adventure》显现长周期特质，《Valor Legends》进入快速增长通道。

    《Family Farm Adventure》2021 年4 月上线后表现亮眼，已经成为迄今单月收入最高的出海模拟经营手游（据Sensor Tower，2021 年9 月收入600 万美元、10 月收入1070万美元、2022 年2 月收入700 万美元）。《Family Farm Adventure》系“Family Farm”

    IP 系列新作，该IP 运营时间超过10 年，用户基础超过2 亿。基于IP 影响力、用户基础、游戏品类特质以及长线运营策略等多维度因素，《Family Farm Adventure》有望成为又一款长周期主力产品。《Valor Legend》上线于2021 年9 月，随着推广力度的加大进入快速上升通道，据Sensor Tower，其2022 年2 月iOS 端收入已达百万量级，按照产品生命周期推测，《Valo r Legend》尚未触及天花板，收入有望进一步攀升。在《Family Farm Adventure》与《Valor Legends》的推动下，点点互动空降2 月中国手游发行商收入第20 名，其收入排名前三的市场为美国、日本和德国，分别占39.6%、7.4%和7.2%。

    投资建议：维持“买入-A”评级。点点互动具备横跨多题材、多品类的自研实力与覆盖全球的发行网络，有望持续增厚公司出海收入与利润。预计公司2021-2023年营业收入为137.8/209.5/255.6 亿，归母净利润为31.1/40.2/51.3 亿，对应EPS为0.42/0.54/0.69 元。考虑到公司A 股游戏龙头的估值溢价，给予对应2022 年18XPE 估值，对应6 个月目标价9.72 元。

    风险提示：新品表现不达预期风险；游戏监管力度超预期导致游戏上线暂缓或板块估值压制；传奇版权问题合作解决慢于预期；商誉减值风险。