事件：

    公司公告，2023 年第一季度实现营收30.23 亿元，同比下滑14%；归母净利润4.33 亿元，同比增长108%；经营现金流净额5.7 亿元，同比增长158%；利润表现超市场预期。

    投资要点：

    海外点点互动自研能力提升。点点互动经过近四年的孵化和沉淀，自研游戏海外收入占比已超过七成，且近几年保持两位数以上的增长。点点互动自有IP“Family Farm”系列的新作《Family Farm Adventure（菲菲大冒险）》海外表现优秀。2022 年，点点互动旗下放置卡牌手游《Valor Legends: Eternity》也成为现象级产品。此外，点点自研的《FrozenCity》（冰封时代）、《Whiteout Survival》（寒霜启示录）两款新游增长强劲。根据data.ai，2023 年3 月，点点互动在中国游戏厂商出海收入排行第七。

    23 年公司国内游戏业务有望复苏。公司IP 储备丰富，包括《热血传奇》《龙之谷》《传奇世界》《彩虹岛》《英雄年代》《风云》《神无月》《光明勇士》等，产品的生命周期长、用户粘性高，可持续稳定为公司贡献收入。其中《传奇》IP 作为具有影响力的品类级IP，凭借超过20 年的运营，积累了广大的用户基础与良好的口碑，具备较强的可持续发展能力。公司储备的产品矩阵丰富，包括《龙之谷国际版》《饥荒：新家园》《项目代号：

    7》《项目代号：R＆R》《项目代号：AW3》《Disco Match》《古龙群侠传》等。

    关注IDC 业务进展。 公司20 年起携手战略股东腾讯进军IDC 业务，参与投资的上海松江的腾讯长三角人工智能先进计算中心及生态产业园区项目已逐步投入运营。公司整合深圳数据中心项目、长三角数据中心项目及其他相关业务，成立“云数据事业部”，统一规划、经营、管理和拓展互联网数据中心及数据安全等业务。公司深度参与投资的腾讯长三角人工智能先进计算中心及生态产业园区项目进展顺利，今年将加快交付规模。公司第二座大型数据中心于2022 年落地深圳，计划部署12000 台机柜，一期工程于22 年成功中标华为云。

    投资分析意见：我们维持公司23-24 年归母净利润预测为17.30/22.74 亿元，新增25 年归母净利润预测为28.47 亿元，现价对应23-25 年PE 分别为30/22/18 倍。考虑到公司游戏业务逐步复苏以及IDC 有望成为发展第二曲线，维持“增持“评级。

    风险提示：商誉减值风险；游戏项目延期/游戏新品表现不及预期风险；因回购股份事项收到深交所监管函，请投资者关注。