投资要点

    近日， 以岭药业发布了2018 年中报，报告期内，公司实现营业收入27.00亿元（+20.29%），归母净利润4.48 亿元（+32.06%），扣非后归母净利润4.32 亿元（+26.38%），EPS0.37 元，同时，公司预计2018 年前三季度归母净利润5.39-6.29 亿元，同比增长20%-40%。

    盈利预测与估值：公司作为一家优秀的中成药企业，产品梯队丰富，尤其在心脑血管、抗感冒领域不乏潜力大品种，而且拥有强大的营销实力作为支持，同时积极布局制剂出口、创新研发、保健饮品和大健康业务，培育新的增长点，后续相关产业的布局值得关注，我们预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.58、0.71、0.86 元，对应2018 年8 月23 日股价的PE 分别为22X、18X、15X 倍，继续给予“审慎增持”评级。

    风险提示：原料涨价、新产品推广低于预期、国际化进程低于预期