中药创新药龙头已占据心脑血管和感冒类中成药第一的位置。中药所涉及的优势治疗领域是心脑血管和感冒等疾病，公司在这两个传统中药优势领域均成为行业第一。心脑血管创新中药通参芪（通心络、参松养心和芪苈强心胶囊）一直处于行业领先地位，2021H1 中成药心血管疾病中成药排名前十位中通参芪分别排名第2名、第5 名和第9 名，三者2017-2021 年复合增长率13.1%，市场份额2021H1占比17.77%，排名同类第一。感冒主要是以病毒性感冒为主，中药抗病毒是中医药历史长河留下来的精髓，观念深入人心。感冒用药top20 中，17 个是中成药，连花清瘟2020 年超越感冒灵颗粒稳居行业第一的位置。2021 年销售40 亿元，其中海外超过3.5 亿元。连花清瘟将带动连花清咳等继续成长。近两年在《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》的第四版起，一直是推荐用药。

    二线品种快速放量不断扩展中药治疗新边界。津力达，填补糖尿病预防-治疗-监测闭环。在糖尿病前期人群的预防中，津力达颗粒兼具安全性和有效性、具有循证医学证据支持的中医疗法药物之一，能够与其他降糖药物和疗法共同形成糖尿病防治的闭环。苏夏解郁除烦，非劣于抗抑郁主要用药氟西汀。抑郁症发病机制至今仍未研究透彻，强调作用机理的西药研发频频受挫，鲜有突破。中医辨证论治已有分型标准建立，强调虚实结合以及复方用药等方法，在临床上表现出了快速抗抑郁的特点，在抑郁症治疗中具有广阔的前景。八子补肾胶囊，临床实证具有抗衰补肾作用的OTC 药物，具有抗衰老、抗疲劳、提高免疫力等功能。在研新药有鼻窍通，过敏性鼻炎临床Ⅲ期；芪黄明目III 期，适用症为糖尿病视网膜病变，长期慢病用药。二线品种与将上市品种所处治疗领域均是西药未被满足的治疗需求，这些产品的发展空间很大，将接力一线品种，成为公司中长期可持续增长的动力。

    投资评级：预计22-24 年归母净利润为15.86、19.05、22.58 亿元，（+18.0%、20.1%、18.5%）；对应EPS 为0.95、1.14、1.35 元，维持“买入”的评级。

    风险提示：中医药医保支持政策执行力度的不确定性风险；通参芪市场增速放缓的风险；二线品种放量不达预期风险。