事项：

    近日，公司公布三季报。报告期内，公司前三季度实现营收79.46 亿元（同比-2.04%），归母净利润14.14 亿元（同比+15.58%），扣非归母净利润14.16 亿元（同比+20.60%）；单三季度实现营收23.80 亿元（同比+7.41%），归母净利润3.66 亿元（同比+40.92%），扣非归母净利润3.65 亿元（同比+49.32%）。

    评论：

    公司销售费用持续优化。今年以来，连花清瘟在常规销售活动减少、销售队伍调整等因素带动下，不仅实现稳定增长，还带动公司整体销售费用持续优化；前三季度公司整体销售费用率为27.32%（同比降7.15pcts），单三季度销售费用率为29.07%（同比降4.75pcts），带动利润端好于收入端。

    看好公司长远发展，维持“推荐”评级。目前药房及医院渠道管控措施逐步趋缓，公司全系品种均有望逐步恢复，我们预计公司22-24 年归母净利润为16.2、19.1、22.3 亿元，同比+20.5%、18%、16.7%，当前市值对应22-24 年PE 为34/29/25，给予2023 年35 倍目标PE，对应2023 年目标价39.9 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：集采负面影响预期，感冒药市场规模下降。