事件:

    　　2023 年8 月28 日，以岭药业发布2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现收入67.91 亿元，yoy 为21.99%；实现归母净利润16.06 亿元，yoy 为53.16%。扣非归母净利润15.40 亿元，yoy 为46.67%。

    　　投资要点:

    　　公司产品覆盖多个领域，长期增长动能充足。公司以络病理论创新带动中医药产业化，运用现代高新技术研发科技中药和化药，研发国家专利新药十余个，覆盖心脑血管疾病、呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病、神经系统、泌尿系统疾病等重大疾病领域，产品布局完整，梯队合理，为公司的未来发展奠定了坚实的基础。公司主导产品均为独家产品，组方独特，在心脑血管口服中成药领域占有独特的学术地位和市场地位。

    　　学术推广能力强，多个产品进入专家指南、临床共识。通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒等产品多次被临床指南、专家共识收录并推荐，为公司产品更好的服务于临床奠定良好的基础。

    　　在研管线丰富。根据公司2023 半年报显示，公司共有10 个项目处于在研状态，其中有8 个是1.1 类中药创新药。

    　　盈利预测和投资评级。考虑到公司品牌力得到较大提升，我们预计公司渠道费用有望降低，盈利能力有望提升，故相应调整盈利预测。预计2023-2025 年公司营业收入分别为119.98 亿元、136.03 亿元、152.74 亿元，同比变化为-4%、13%、12%；归母净利润分别为20.50元、24.57 亿元、28.51 亿元，同比变化为-13%、20%、16%。公司业绩韧性强，是中药创新药龙头企业。维持“买入”评级。

    　　风险提示：业绩增长不及预期、行业竞争加剧、集采降价风险、医药政策风险等、经营策略风险。