公司此次发行A股4660万股，发行后总股本为18640万股。公司第一大股东程少博持股4198.52万股，实际控制人为程少博。

    公司是以玉米芯、玉米为原料，采用现代生物工程技术生产功能糖、淀粉及淀粉糖等产品，并循环利用功能糖生产中产生的玉米芯废渣生产第2代燃料乙醇等新能源产品的生物质综合利用企业。公司是中国功能糖重点支柱企业，以低聚木糖为核心产品的功能糖系列产品是公司最主要的利润来源，公司是低聚木糖行业标准的主起草单位，在低聚木糖行业一直保持领先地位。

    行业前景良好，稳固行业龙头地位。公司是国内第一家实现低聚木糖工业化生产的企业，在国内低聚木糖行业内一直处于领先地位。公司低聚木糖产品目前已经应用到保健食品、动物食品、功能性食品饮料、乳品等多个领域。良好的商业信誉和稳定的客户群，使公司在食品添加剂和配料领域占据市场先导地位。随着公司对玉米全株产品链的深度开发，产品种类更加丰富，产品结构更加完善，成本进一步降低，企业的竞争能力将进一步增强，市场优势日益显现。

    募股资金投向分析。公司本次拟公开发行股份4660万股，扣除发行费用后的募集资金将用于年产6000吨低聚木糖建设项目、精制食品级木糖及结晶阿拉伯糖联产项目、年产5000吨晶体麦芽糖醇项目、沼气发电项目、功能糖综合技术研究开发中心项目等共5个项目，项目总投资额合计为34628.18万元。

    公司面临的主要风险：原材料价格波动；安全生产风险；食品安全风险。

    盈利预测及估值。我们预计11、12、13年每股收益分别为0.61元、0.81元和1.17元。我们认为公司2010年合理的PE应在40-55倍之间，按照预测的2010年业绩计算，公司上市后股价合理估值区间应在24.40-33.55元之间。考虑到公司业绩释放尚需时日，给予公司中性的投资评级。