2011 年1-9 月，公司实现营业收入9.03 亿元，同比增长18.34%；营业利润7280.64 万元，同比增长2.5%；归属母公司所有者净利润6633.31 万元，同比增长5.16%；基本每股收益0.41 元。

    2011 年第三季度单季，公司实现营业收入2.82 亿元，同比增长7.2%；营业利润2042 万元；实现归属于母公司所有者的净利润1917 万元。基本每股收益0.10 元。

    行业前景良好，稳固行业龙头地位。公司于今年7月登陆中小板，其位于有着“中国功能糖城”之称的山东禹城，是以玉米芯、玉米为原料，采用现代生物工程技术生产功能糖、淀粉及淀粉糖等产品，并循环利用功能糖生产中产生的玉米芯废渣生产第2代燃料乙醇等新能源产品的生物质综合利用企业。公司是中国功能糖重点支柱企业，以低聚木糖为核心产品的功能糖系列产品是公司最主要的利润来源，公司是低聚木糖行业标准的主起草单位，在低聚木糖行业一直保持领先地位。报告期内，由于主要原料玉米价格的上涨，公司的毛利率同比下降3.2个百分点至19.7%；实现营业收入9.03亿元，同比增长18.34%；净利润6633.31万元，同比增长5.16%。

    期间费用率控制良好。2011年前三季度，公司期间费用率9.9%，同比下降2.1个百分点。其中，销售费用率3.2%，同比下降0.7个百分点；管理费用率4.5%，同比减少0.3个百分点；财务费用率2.2%，同比减少1.1个百分点。

    募投项目将大幅提升公司业绩。公司IPO的募集资金将用于年产6000吨低聚木糖建设项目、精制食品级木糖及结晶阿拉伯糖联产项目、年产5000吨晶体麦芽糖醇项目、沼气发电项目、功能糖综合技术研究开发中心项目等共5个项目，项目总投资额合计为34628.18万元。预计项目达产后每年新增利润共计1.47亿元，将大幅提升公司业绩。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为0.61元、0.81元和1.17元，根据最新收盘价21.55元计算，对应动态市盈率为35倍、27倍和18倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。原材料价格波动；安全生产风险；食品安全风险。