公司发布一季度报告

    公司实现收入2.87亿，同比下降3.4%；实现营业利润2500万，同比下降13%；实现归属于上市公司股东的净利润2180万，下降10%；基本每股收益0.12元。

    公司预计上半年业绩变动幅度在-15%-15%之间，关键假设是淀粉/淀粉糖市场改善。一季度玉米价格上涨，淀粉/淀粉糖业务毛利率为负，如果二季度情况改善恢复盈利，则利润增幅可达15%。

    盈利预测：前面提到，公司今年增长内生动力主要是产能利用率的提升，乙醇业务11年利用率约65%，销量近4万吨，提升空间还很大。核心业务低聚木糖，6000吨产能预计明年中达产，目前的4000吨产能利用率应已超过90%，今年增长空间有限。因此，我们认为公司未来三年收入增长会伴随产能利用率的不断提升和新产能释放而提速，产品结构提升会稳步提高净利率水平。预测12-14年EPS为0.55、0.72、0.95元，对应P/E为33、25和19倍。给予12年业绩36倍估值，6个月目标价20元，首次给予“中性”评级。