市场关注度正在提升。

    玉米秸秆综合利用项目持续推进。与玉米芯相比，玉米秸秆纤维素含量高，但密度偏低；在不进行压缩处理的情形下，前端（半纤维素降解利用）设备利用效率会有所降低。

    战略定位清晰。公司提出了“世界级生物制造产业领导者，中国化玉米全株价值运营商”的企业定位和“用芯改变世界”的企业使命和愿景，未来发展方式有扩建、并购和异地建厂三种。

    财政补贴进度尚未确定。由于国内没有现成的 2 代燃料乙醇作为参照系，其财政补贴的进度尚无法确定。

    我们维持前期的盈利预测，2013 年EPS （除权前）0.85 元，第一目标价25 元。

    但提醒投资者注意我们的前提假设：

    1 ）财务费用为零（2012年财务费用1900 余万元）；

    2 ）玉米芯预处理成本完全由功能糖（低聚木糖和木糖醇）业务承担；

    3 ）淀粉及淀粉糖业务盈亏平衡；

    4 ）税收返还和财政补贴年内到位。其中增值税先征后返（返还比率 100%）、消费税免征，财政补贴750 元/ 吨；

    5 ）公司在燃料乙醇项目公司的股权比例为 70% 。

    风险提示：油价下滑、原料价格上涨、税收优惠及财政补贴到位进度不及预期