2013年报显示,公司每股收益0.30元,与去年同期下降23%,营业收入9.03亿元,与去年同期相比下降10.94%。业绩的下降主要源于去年的财务费用增加,以及业绩的下降。公司拟执行10派0.5,资本公积10转增3的方案。

    在2013年,公司股票二级市场主要依靠二代乙醇汽油的炒作,而主营业务功能糖业绩平平,市场产能过剩的背景下,2014年为主营业务寻找新的突破口值得关注。

    氢燃料电池概念:Virginia Tech大学目前发现了植物提氢的技术。其主要原料是木糖。目前公司的美国子公司木糖已经获得了FDA的认证,这表明公司未来木糖业务的潜在销量,会随着氢燃料的推广有潜在的提升。

    聚焦低聚木糖业务:通过财务报表可以看出公司淀粉及淀粉糖业务出现了亏损。2014公司必然会收缩这个业务,而功能糖销量却增加了12%。低聚糖在国内的发展势头正盛,低聚木糖的毛利高达70%,随着今年新产能的投产将推动公司业绩的提升。

    乙醇前景依然可观:目前乙醇汽油的产能距离十二五规划还有很大的距离,公司二代乙醇的产能会逐步扩张争取这块市场,目前市场200万吨的级别还停留一代的基础上,这一部分将逐步退出。

    估值与投资建议:2014年,公司将进一步拓展市场规模,力争取得最佳的收益。预计2014年至2016年EPS分别达到0.48元、0.68元和0.82元。考虑到当前市场状况,我们给予公司“增持”评级。