投资要点：

    事件：

    10月27日晚，公司公布三季报。

    点评：

    单季度收入、归属于上市公司净利润均出现下滑。根据我们的分析，主要原因如下：

    淀粉及淀粉糖业务收缩；

    木糖醇价格同比下滑6%以上（出口价格从2013年Q3的3138美元/吨下降至今年Q3的2947美元/吨，均为7、8、9月出口价格的算术平均值，下同）；

    汽油零售价同比下降1%（济南地区93#汽油零售均价从2013年Q3的7.468元/升下降至今年Q3的7.396元/升）。

    三季度综合毛利率上升，环比提升1.57个百分点，同比上升5个百分点，低毛利率的淀粉及淀粉糖业务收缩是主要原因。

    三季度2代燃料乙醇供货量7250吨，环比下降3.3个百分点。

    未来可能出现的利好因素：税收政策落地、新增乙醇汽油封闭区域以及功能糖市场拓展。

    公司预计全年业绩增长23~53%，变动区间为8898~11068万元之间，低于我们的预期；我们认为，税收优惠政策政策在年内落地是大概率事件，维持原有盈利预测不变，维持“买入”评级。

    风险提示：产能利用率不及预期。