投资要点:

    三季度实现扭亏为盈

    公司前三季度实现营业收入4.12 亿元,同比下滑3.08%,实现归属母公司净利润1725.90 万元,同比上涨4.37%,实现每股收益0.09 亿元。从单季度来看,三季度实现扭亏为盈,实现营业收入2.3 亿,净利润2992.6 万元.

    特高压线路陆续供货

    报告期内淮南——上海以及宁东——绍兴线大量交货,贡献了三季度的主要业绩。预计四季度锡盟——山东、蒙西——天津南线路将陆续交货,这两条线的中标金额为1.66 个亿。此外,公司近期发布公告,中标酒泉-湖南,晋北-南京特高压直流线路4000 万元特高压绝缘子项目,预计将在2016年贡献利润,今年的海外订单也比较乐观。从全年来看,预计公司将大概率完成股权激励方案中提出的限制性股票解锁条件,即扣非后年度净利润同比增长60%。

    坚定看好特高压行业的发展

    虽然目前特高压行业建设进度较慢,但从国家审批和招标的速度来看,仍然彰显了国网大力推进特高压建设的决心,我们相信施工能力的瓶颈将逐步打破,各企业的压货情况也会好转,确认收入更加及时。而从各企业的订单来看,基本满产运行,为未来业绩奠定基础。特高压瓷绝缘子的毛利率在40-50%之间,虽然近几期招标出现低价中标的苗头,但整体盈利空间仍然很大,对业绩拉动作用突出。

    盈利预测与投资评级

    我们看好特高压行业的发展和公司的高业绩弹性,相信新董事长的上任将为公司带来更加强劲的发展能量,公司的业务视角将更加广阔,而股权激励的推出将进一步激发管理层动力,实现业绩快速增长。由于特高压交货推迟影响本年度收入确认,我们下调公司的盈利预测,维持推荐评级不变。