本报告导读：

    疫情短期影响公司产品交付，但订单量继续高速增长，此次新冠疫情预计将加速云托管及城市停车平台等新业务发展，维持“增持”评级，维持目标价17.28 元。

    投资要点：

    公司受益于行 业竞争格局逐渐变好，疫情对公司短期有影响，长期刺激行业发展，维持“增持”评级，维持目标价17.28 元。我们认为，一方面公司短期受到疫情影响2020 年一季度预计实现净利润-2027 万元到1689 万元，略低于上年同期-1689 万元。另一方面，公司积极组织复工、复产，迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI 测温人行通道产品，并大力推广停车场云托管业务公司，一季度新签订单量同比增长30%，新业务捷停车、城市项目运营、天启平台商业模式逐渐清晰，开始贡献收入盈利。维持预计2019-2021 年EPS 分别为0.22、0.36、0.49 元，维持“增持”评级，维持目标价17.28 元，对应20 年48 倍PE。

    目前公司已经复工，疫情对新签订单影响较小，对项目交付以及收入确认有一定延迟。公司一季度由于部分客户受到疫情影响复工复产较慢，所以公司产品交付有一定延迟，导致公司收入增速度低于订单增长速度，公司一季度销售收入同比增长12%，低于订单增速，也低于费用增速，所以净利润较2019 同期亏损幅度略有扩大。

    疫情长期来看对行业有一定刺激作用。疫情期间，全国加大了各个物业、小区的进出口管控，同时无人化以及智能化能提高管控效率。

    公司疫情期间积极组织复工、复产，迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI 测温人行通道产品，并大力推广停车场云托管业务。

    城市项目运营、云托管、捷停车、天启平台的新业务逐渐发力，2020有望逐步盈利。公司2020 处于一个转型兑现阶段，2019 年新业务基本实现盈亏平衡，随着2020 年新业务收入进一步增长，有望为公司持续贡献净利润。

    催化剂：中标大的城市项目，捷停车日交易订单不断高速增长

    风险提示：三免模式卷土重来，城市项目订单不确定性