支撑评级的要点

    顶层战略支持智慧停车发展新动能。2021 年12 月9 日，国务院印发《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，明确指出要推动智慧停车等创新服务模式，持续缓解“停车难”等问题以实现交通运输体系进一步发展。行业收获十四五规划利好，公司专注智慧停车全产业链，有望在该万亿级别市场中快速壮大。

    B 端C 端齐发力，智慧停车业务规模陡升。据公司互动平台数据，截至2021 年11 月30 日，捷停车覆盖全国300 余城市超2 万个停车场，累计用户超7,300 万。近两年新覆盖停车场的CAGR 约29%，服务用户数CAGR约147%，B/C 两端持续快速增长。业务规模优势将成为公司的坚固护城河，为公司“全面云化、构建生态、裂变发展”目标打下基础。

    推出股权激励计划，绑定骨干员工提升核心竞争力。1 月25 日，公司股东大会通过2021 年股权激励草案，拟向619 名骨干员工授予1600 万份股权激励。激励计划考核目标以2020 年净利润为基数，2022~2024 年净利润增长率分别不低于40%、75%和120%，三年CAGR 达25%。该计划有助于与员工建立长期稳定发展，增强长期竞争优势。

    估值

    调整2021-2023 年净利润预测为1.8 亿、2.3 亿和2.8 亿，EPS 为0.28 元、0.36 元和0.43 元（因研发费用率提高、疫情下销售费用率被动向上及非经常性损益减少，下修24~38%），对应PE 为39X、30X 和25X。一方面扣非后净利润增速应高于表观，另一方面估值处于较低位置，叠加行业政策催化和城市停车采购全面落地预期，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    疫情防控影响项目进度；政府及物业客户采购收紧。