事件：公司发布23 年年报以及24 年一季报

    　　1）23 年年报：实现营业收入16.4 亿元，同比增长19.56%；实现归母净利润1.12 亿元，同比增长518.79%。

    　　2）24 年一季报：实现营业收入2.39 亿元，同比增长3.26%；实现归母净利润-0.14 亿元，亏损同比收窄3.58%。

    　　智能业务扭转去年的下滑趋势，实现企稳回升。23 年以来地产新建项目需求持续萎缩，同时存量客户单纯需求的改造意愿有所降低，导致公司智能硬件业务面临的市场环境较为复杂。公司坚持增量市场转存量市场的战略，利用新业务带来的差异化优势加大对存量市场的开拓。公司23 年全年智能硬件业务实现收入10.1 亿元，同比增长2.23%，整体扭转了上一年的下滑趋势。

    　　云托管市场空间广阔，公司业务处于快速成长阶段。据统软云大数据统计，全国范围内停车场数量超过130 万个，若是按照每个停车场四条车道数来计算，全国存量车道数超过520 万条，公司目前云托管覆盖的停车场车道数仅不到1.3 万条，渗透率不足0.2%，未来成长空间非常广阔。根据公司23 年年报披露，公司云托管业务实现营业收入1.27 亿元，同比增长61.22%。我们认为公司作为智慧停车领域的龙头企业未来有望持续快速推进云托管业务的发展。

    　　智慧停车运营业务进展迅速。公司核心竞争力为捷停车庞大的用户触达数量，包括累计签约智慧停车场超4.2 万个，线上触达1.2 亿车主用户，具有强大的规模效应，竞争对手较难复制。根据公司23 年年报披露，公司全年捷停车实现线上交易流水金额117 亿元，同比增长43%。同时，在用户规模和交易规模的带动下，全年智慧停车运营业务包括交易佣金、广告运营、增值运营、车位增收等业务在内共实现收入1.32 亿元，较上年同期增长42.80%。

    　　“捷停车”进入鸿蒙生态，进一步打开智慧停车成长空间。捷停车“找车位”能力通过华为鸿蒙系统已在AITO 问界M5、M7 等车型上应用，其中小艺“查车位”服务的点击率在智能座舱的排名前列，其可为AITO 车主提供便捷智慧停车服务。除了在华为车机端的合作，捷停车元服务还进入了华为鸿蒙系统，AITO 车主还可以通过华为手机端的捷停车服务卡片提前搜索到有空位的停车场，并提供一键导航功能。我们认为，公司手握大量停车场数据，是实现无人泊车的核心数据要素，未来有望与华为持续进行深度合作，进一步打开公司智慧停车业务的成长空间。

    　　公司新业务进展顺利，维持“增持”投资评级。公司新业务已经占23 年营收比例达到34.35%，预计未来新业务比例将持续提高。同时传统业务逐渐企稳。我们预计公司24-26 年营收为19.7/23.3/27.8 亿元，归母净利润为1.94/2.59/3.23 亿元，对应当前PE 为29.6/22.2/17.8 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：新业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险等。