预计实现归母净利润3,500-5,250 万元

    　　公司发布1Q23 业绩预告：预计实现归母净利润3,500 至5,250 万元，上年同期（追溯调整后）为9.25 万元；扣非净利润3,400 至5,100 万元，上年同期为74.92 万元，利润预计同比大幅改善，主要由于去年同期低基数、疫后消费复苏、及参股公司所投项目公允价值增加。

    　　关注要点

    　　1、1Q23 利润预计迎来较大幅增长，主要由于去年同期低基数、疫后消费复苏、及参股公司所投项目增值。公司预计1Q23 利润端实现较大幅改善，一方面，受益于疫后消费需求的复苏，公司女装业务和医美业务在去年同期低基数下实现较快增长，带动利润端实现同比改善；另一方面，朗姿韩亚资产管理作为公司的参股公司（参股比例29.23%），其前期投资的项目绿通科技在今年一季度实现IPO，公允价值的增值为公司利润端带来正向贡献。

    　　根据绿通科技上市公告书，截至3 月6 日，朗姿韩亚资管合计持有绿通科技2.57%的股权。

    　　2、线下门店客流持续改善，看好疫后需求回暖带来业绩的弹性。医美消费整体呈现高黏性、高复购的特点，随着疫后线下消费场景的修复，我们预计医美消费需求有望在一季度逐步释放，带动公司经营业绩的环比改善。步入2Q23，考虑到去年同期低基数效应，叠加4 月医美消费旺季的逐步来临，我们预计有望进一步带动公司业绩的快速增长。

    　　3、“1+N”模式稳步推进，区域医美龙头逐步迈向全国。公司稳步推进“1+N”战略，目前在成都、西安等已形成区域领先的旗舰医院，深圳米兰柏羽亦完成了由门诊部到中心医院的升级改造，我们预计未来有望进一步辐射华南市场，形成三大核心市场、四大中心医院的布局。同时，“晶肤”品牌逐步形成标准化、可复制的轻医美模式，通过连锁化扩张不断持续强化区域的市场份额，截至2022 年12 月，公司合计拥有“晶肤”机构23 家。同时，公司成立了并购基金推动优质标的的孵化及整合，加码公司在主要一线、新一线城市的医美布局，通过成熟的运营及管理体系，推动集团资源协同及整合，加速医美业务的全国化步伐。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023-24 年每股盈利预测0.41/0.63 元不变，当前股价对应2023-2024e P/E 60x/39x。维持跑赢行业评级，采用分部估值法，给予医美业务2024e P/E 58x（对应2024e P/S 4.3x），服饰业务2024e P/E 25x，维持目标价30 元，对应2024e P/E 47x，较当前股价有21%的上行空间。

    　　风险

    　　竞争加剧；疫情反复；门店扩张不及预期；医疗事故风险；存货减值风险。