2023Q1 实现归母净利润6205 万元，超先前业绩预告上限公司发布一季报：2023Q1 实现营收11.39 亿元（+21.3%）、归母净利润6205 万元（+6985.1%），其中归母净利润超先前业绩预告上限，主要系主业恢复较好且子公司前期投资项目实现IPO 带来投资收益。考虑医美终端消费修复情况良好，我们上调盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为2.19（+0.53）/2.96（+0.46）/3.76（+0.46）亿元，对应EPS 为0.49（+0.12）/0.67（+0.11）/0.85（+0.10）元，当前股价对应PE 为55.2/40.9/32.1 倍，估值合理，维持“买入”评级。

    　　医美业务营收增长亮眼，期间费用降幅较大

    　　分业务看：时尚女装/医疗美容/绿色婴童业务分别实现营收4.34 亿元（+10.65%）/4.59 亿元（+30.68%）/2.47 亿元（+25.85%），随着线下消费场景、生产生活秩序陆续恢复，居民时尚消费倾向修复，三大主业均实现亮眼增长。盈利能力方面：

    　　公司2023Q1 毛利率为56.4%（-1.9pct）。费用方面：公司2023Q1 期间费用率为50.6% （ -6.9pct ） 显著降低， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为38.4%/8.3%/2.0%/1.8%，同比分别-4.3pct/-0.8pct/-1.2pct/-0.5pct，预计受益于客流恢复后获客难度有所降低，以及集团化管控和规模提升优势带来经营效率提升。

    　　持续发力泛时尚板块，“内生+外延”双重驱动医美业务全国化拓展（1）女装：随着服装消费回暖，以及公司全渠道销售网络持续完善提升，2023年有望迎来较好修复，巩固女装行业领先地位。（2）婴童：稳步推进婴童业务国内布局，提升国内市占率。（2）医美：2023 年相对宽松的获客环境下，医美机构的营收、盈利端均有望修复，我们认为一方面公司内生机构将加速修复，另一方面体外孵化机构亦有望加速爬坡成熟，公司医美业务将迎来“内生+外延”双重复苏。此外，4 月20 日深圳米兰柏羽医疗美容医院全面升级后正式开业，未来有望贡献可观增量。

    　　风险提示：拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、疫情反复。