事件：公司拟现金收购武汉五洲、武汉韩辰控股权公司发布公告：全资子公司北京朗姿医管拟以现金共计3.24 亿元收购博辰八号、卓淑英、平潭卓氏持有的武汉五洲整形外科医院（下简称“武汉五洲”）90%股权及武汉韩辰医疗美容医院（下简称“武汉韩辰”）70%股权。我们认为，本次收购有望拓展业务布局区域、推动全国化扩张。考虑收购尚未落地，我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025 年归母净利润为2.19/2.96/3.76 亿元，对应EPS为0.49/0.67/0.85 元，当前股价对应PE 为45.0/33.4/26.2 倍，维持“买入”评级。

    目标机构质地优异，2023Q1 经营情况显著改善（1）武汉五洲：2017 年成立，总营业面积达8339 平方米；2022 年/2023Q1 实现营收1.81 亿元/0.59 亿元、净利润356 万元/549 万元，2023Q1 毛利率/净利率分别为56.1%/9.3%，较2022 年分别+6.0pct/+7.3pct；其90%股权转让价为2.53亿元，对应2022 年PS 为1.55x。（2）武汉韩辰：2015 年成立，总营业面积达4800 平方米；2022 年/2023Q1 实现营收0.78 亿元/0.29 亿元、净利润375 万元/294万元，2023Q1 毛利率/净利率分别为61.5%/10.3%，较2022 年分别+5.6pct/+5.5pct；其70%股权转让价为0.71 亿元，对应2022 年PS 为1.30x。（3）业绩承诺：2023-2025年，武汉五洲净利润（经审计扣非净利润，下同）分别不低于1710 万元/2147万元/2466 万元，武汉韩辰净利润分别不低于907 万元/992 万元/1113 万元。

    三大主业持续回暖，看好“内生+外延”模式驱动医美业务全国化扩张公司一季度表现亮眼，预计二季度以来医美/女装/婴童三大主业延续修复态势。

    进一步参考公告中相关测算及业绩承诺，我们保守预计2023 年2 家机构将实现营收共计3.22 亿元、净利润共计0.26 亿元，根据对应股权份额可计算得对朗姿股份归母净利润贡献为0.22 亿元。本次收购是行业回暖背景下公司医美业务“内生+外延”双重复苏加速推进的体现，看好公司未来成为全国化医美机构龙头。

    风险提示：拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、疫情反复。