报告摘要：

    国内钢化玻璃设备的领军企业,创造业内“两个第一”

    1994年公司创始人高学明先生研制成功第一台水平辊道式钢化玻璃生产线； 2007 年12 月公司又成功研制出中国第一台具有自主知识产权的离线低辐射（LOW-E）镀膜玻璃生产设备。经过十多年的发展，公司已经成为国内生产规模最大的钢化设备生产企业，市场占有率超过 50%；目前公司离线低辐射镀膜玻璃生产设备已经逐步市场化，规模化；同时，公司 2009 年开始研发 TCO 镀膜玻璃设备，目前也已经进入调试阶段。

    技术资源和品牌优势为公司提供强大的后盾支持

    多年来在国内同行业中居于领先地位，先后开发出 10 大系列，150 多项技术，100多项规格产品，已获得 4项发明专利、73项实用新型专利和 1项外观设计专利，另有 13项发明专利和 3项实用新型专利已获得受理。凭借强大的技术优势，公司通过竞标各种高难度玻璃工程项目营销品牌，国家大剧院、鸟巢和水立方、上海世博会等都展示了公司高水平的玻璃工艺。

    玻璃行业产业升级带动设备制造业更新换代

    随着经济的发展，单纯的浮法玻璃已不能满足市场的需求，玻璃产品日益向高附加值的 Low-E镀膜玻璃、TCO镀膜玻璃等演进。然而由于国内玻璃产品制造工艺的落后，目前镀膜设备的生产基本掌握在外国少数具有先进技术的企业手中，由于造价的昂贵，给国内玻璃生产企业造成沉重负担。因此突破外国技术垄断，促进玻璃行业产业升级就成了我国玻璃设备制造企业的当务之急。

    募投项目着力于产品升级

    公司本次募集资金主要用于 SM-NG-X 节能型玻璃钢化机组技术改造项目和NGC-X 低辐射镀膜玻璃机组产业化项目，意在扩大低辐射镀膜玻璃设备的产能。

    投资建议

    我们长期看好公司镀膜玻璃生产设备的发展，但由于近期光伏玻璃设备生产的不确定性以及目前公司估值较高，我们预测 2011-2013年的 EPS为 0.45元、 0.63元和 0.87元，给予“中性”评级，目标价 12.6元，对应 12年 EPS、20倍 PE。

    风险提示

    公司的主要风险来源于：竞争对手迅速掌握镀膜设备制造工艺，与公司构成竞争；

    国际因素导致的出口风险；募投计划不能如期完成。