公司昨晚公布了 2011 年业绩快报：全年营业收入 8.55 亿元，同比增长9.69%：营业利润 9213.45 万元，同比下降 11.73%；利润总额 1.22 亿元，同比增长 7.86%；归属于上市公司股东的净利润为 1.01 亿元，同比增长14.23%；全面摊薄 EPS0.46 元，符合我们之前的预期。

    由于欧洲债务危机及国家经济增长预期放缓，公司第四季度传统销售旺季业绩基本与 2010 年持平，实现营业收入 2.42 亿元，同比下降 1.52%。 2011第三季度与第四季度，子公司北京北玻安全玻璃有限公司停止规模生产，全力为美国苹果公司订单研制高端深加工玻璃制品和调试定制设备，一定程度上影响了公司利润的实现。目前美国苹果公司订单的实验调试已经全面完成，北京北玻 2012 年初已经恢复生产。

    公司钢化设备业务受房地产政策紧缩和玻璃行业景气下滑影响， 2011 年销量同比未实现增长，2012 年销量预计将仍然维持现有水平。5 月国际玻璃工业展览会后公司 2012 年钢化设备业务的发展将得到进一步的确认。

    低辐射镀膜设备业务是公司最具增长潜力的业务。2011 年产能 3-5 台，预计确认收入 3-3.5 台。为保证利润收入和订单质量，公司 2011 年专注发展高端低辐射镀膜设备制造。2012 年公司此项业务将继续保持国产替代优势，实行分类销售模式开展高中低端市场，预计可确认收入 5 台，是公司稳定的利润增长点。

    在深加工玻璃制品业务方面，公司与美国苹果公司总部建设项目的洽谈仍然在顺利进行中。我们测算，若 2012 年下半年苹果总部订单签订成功，将为公司提供额外的增长动力。在不考虑苹果总部深加工玻璃订单的情况下，2012—13 年 EPS 预测分别为 0.51 元和 0.67 元。若成功获得苹果公司订单，则 2012—13 年 EPS 有望分别达到 0.95 和 1.42 元，对应动态 PE 11.84 和 7.92 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：玻璃产品终端市场萎缩，低辐射镀膜设备确认收入存在不确定性。