报告导读

    　　公司4 月27 日晚间发布2016 年年报和2017 年一季报。

    　　投资要点

    　　靓丽的收入和净利，拟10 转5 派2.1 元

    　　公司2016 年实现营业收入13.42 亿元，同比增长76.88%；实现归母净利润1.19 亿元，同比增长220.30%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.1元（含税），以资本公积向全体股东每10 股转增5 股。

    　　公司一季度实现营业收入3.81 亿元，同比增长89.52%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长249.47%。公司业绩靓丽一如既往。公司同时公告预计1-6 月归母净利润同比增长130%-180%。

    　　外销增速靓丽，大客户战略为未来高增速打下基础公司2016 年实现外销收入9.53 亿元，同比增长137.6%，占收入比重达71.1%，毛利率38.34%，同比提升8.03 个百分点。公司通过聚焦大客户战略，围绕大客户需求，精细化管理，优化产品品质、订单交期、客户服务等，争取更好的订单资源，同时公司也十分注重对海外客户梯队的培育，为未来增长的持续性打下基础。我们认为，公司未来有望不断承接海外客户新的订单，并继续开发新市场，开启新一轮跨越式发展。2016 年公司实现内销收入3.70 亿元，同比增长6.3%，内销增速大幅低于外销主要源于公司主动对国内市场及销售团队进行调整并重新进行规划布局，随着公司经销商布局的不断深化，预计内销增速有望加速。

    　　收购SIGG 进军全球高端市场，定增为升级转型保驾护航公司2016 年完成收购SIGG 公司，此次收购成功使公司拥有了国际著名高端水具品牌“SIGG”及其全球高端水具营销渠道，深化国际化和高端化布局，同时SIGG 品牌让公司拥有国际一线品牌，实现品牌高中低层次全覆盖，将进一步增强公司自主品牌的整体优势。此外，公司启动非公开发行股票事项，拟非公开发行不超过3,672 万股，发行价格不低于16.34 元/股，融资不超过6 亿元，主要用于建成年产800 万只SIGG 高端杯生产线、年产300 万只智能杯生产线和研发中心，也是为升级转型提供充足的产能储备。

    　　收入和净利增速将继续扩大，维持“买入”评级

    我们预计公司2017-19 年收入分别为17.4 亿元、21.7 亿元和26.6 亿元，同比增速分别为29.7%、25.0%和22.2%，归属母公司净利润分别为1.7 亿元、2.2亿元和2.7 亿元，同比增速分别为43.9%、28.6%和21.2%，2017-19 年 EPS分别为0.63 元、0.81 元和0.98 元，分别对应PE24.4 倍、19.0 倍和15.7 倍。公司收入规模将继续扩大，盈利能力进一步增强，首次覆盖给予“买入”评级。