2017 年上半年营收同比增长 37.4%，净利润同比增长139.3%：

    　　公司发布2017 年半年报，报告期内，凭借公司在生产制造技术和研发设计能力等方面具备的较强竞争优势和市场影响力，公司实现营收7.18 亿，同比增长37.4%，其中不锈钢真空器皿实现收入6.17 亿，同比上升34.8%；不锈钢非真空器皿实现收入1222 万元，同比下降3.65%；玻璃杯贡献收入2025 万元，同比上升75.58%，塑料杯实现收入2622万元，同比增长64.9%，铝瓶实现收入2622 万元，同比增长139.3%。

    　　分渠道来看，公司上半年实现国内销售收入1.88 亿元，同比增长26.3%，国外销售收入达5.17 亿元，同比增长41.24%。归属于上市公司股东的净利润7618 万元，同比增长135.3%。单看二季度实现收入3.37亿元，同比增长4.8%，归母净利为3999.6 万元，同比增长81.6%。上半年 EPS 为 0.19 元。

    　　2017 年上半年毛利率同比升1.2 个百分点，期间费用率同比下降2.7个 百分点：

    　　2017 年上半年公司综合毛利率为 34.9%，较去年提升1.2 个百分点。

    　　其中不锈钢真空器皿毛利率为36.3%，较去年同期上升1.1 个百分点。分渠道来看，国内市场毛利率为30.2%，较去年下降0.4 个百分点，国际市场毛利率为37%，较去年同期升2 个百分点。生产方面，公司不断提升生产制造的自动化智能化水平，提高生产过程的质量控制水平和生产效率，不断降低报废率和返工率，得以保证公司在原材料波动的情况下，毛利率水平依然稳中有升。

    　　2017 年上半年公司期间费用率为 22.5%，同比降2.7 个百分点，其中销售费用同比增4.2%，销售费用率为 8.7%，同比下降2.8 个百分点；管理费用同比增24%，管理费用率为12.2%，同比降1.4 个百分点，管理费用和销售费用增速均小于收入增速，导致费用率下降。财务费用率同比增1.5 个百分点，主要原因系报告期内公司子公司贷款增加利息支出同比增长以及汇率波动产生汇兑损失742 万共同影响所致。

    　　高端产品逐渐发力，传统产品内销逐渐提速：

    　　上半年HAERS 主品牌传统产品继续推进渠道下沉工作，大力发展三四五线城市经销商，进一步巩固商超渠道优势，我们预计上半年公司新拓经销商接近100 家，全年来看有望超过200 家。SIGG 高端产品新拓展线下优质KA、跨界、潮品渠道，进驻深圳KK MALL，深圳、萧山、青岛等地机场，沈阳、郑州无锡等地的万象城以及深圳书城和苏宁优趣等渠道，开设京东官方专营店铺，与国内知名IP 合作，初步形成线上线下与新媒体联动的新型营销系统，SIGG 经典水杯系列展开国内渠道建设，签约并陆续进驻五星电器连锁渠道，签约锐动体育等专业渠道。

    　　年轻时尚品牌NONOO 进驻LP 生活馆、伊藤洋华堂、生活佳等高端商场以及1983、朴坊，精品文创连锁和中域电信、极客范儿等数码潮品连 锁等渠道。我们认为随着公司产品在营销端的逐渐发力，通过渠道和产品调性相结合，有望在自有品牌产品的销售端实现突破。

    　　定增过会，进入发展新通道，维持“买入”评级：

    　　公司定增过会，拟在SIGG 高端水具方面发力，我们认为随着定增过会，公司有望进入发展新通道，从以代工为主的企业向品牌商转变，我们预计未来三年公司净利润复合增速为44%，2017-2019 年EPS 分别为0.5、0.63 和0.86 元，当前股价对应PE 分别为20、16 和12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：大客户订单不及预期、高端产品推广不及预期