一、事件概述

    　　公司发布2017 年半年报。报告期内，公司实现营业收入7.18 亿元，同比增长37.40%；归属于上市公司股东的净利润7618.42 万元，同比增长135.25%。实现基本每股收益0.19 元。

    　　二、 二、分析与判断

    　　国外销售快速增长，盈利能力明显提升

    　　公司上半年营收同比增长37%，归母净利同比大增135%，业绩表现靓丽。其中，国内销售实现收入1.88 亿元，同比增长26%，主要得益于公司聚焦自主品牌建设，加大了对国内市场拓展力度；国外销售实现收入5.17 亿元，同比增长41%，主要系公司海外客户梯队培育继续影响以及海外自主品牌增长所致，其中瑞士SIGG 实现销售收入4581 万元。报告期内，公司盈利能力明显提升，毛利率同比提升1.19pct 至34.87%，净利率提升4.31pct 至10.37%。

    　　期间费用率明显下降，品牌宣传方式有所改变报告期内，公司费用控制有效，销售费用率同比下降2.79pct 至8.73%，管理费用率下降1.32pct 至12.23%，财务费用率上升1.40pct 至1.56%，期间费用率整体下降2.71pct 至22.52%。公司上半年采取了有别以往的品牌推广模式，利用知名网络自媒体人、广告植入等方式进行品牌宣传，销售费用仅同比增长4%；管理费用同比增长24%，主要是研发费用、工资薪酬、折旧摊销同比增加较多所致；财务费用的大幅增长主要是子公司利息支出同比增长以及汇率波动产生汇兑损失742 万所致。

    　　定增建设SIGG 高端杯，产能有望大幅提升

    　　公司拟以非公开发行股票的方式募集不超过6 亿元建设SIGG 高端杯生产线与智能杯生产线、投入研发项目及补充流动资金，目前定增计划已过会。通过定增项目的实施，公司将新增年产800 万只SIGG 高端杯产能，实现规模化生产，为公司拓展高端杯全球市场提供产能基础；将增加智能杯业务和300 万只智能杯产能，智能杯技术含量和产品附加值均较高，有望助力公司盈利能力的提升。

    　　加强国内自主品牌渠道建设，根据产品特性拓展特定渠道公司根据各品牌的产品特性选择特定的渠道进行拓展：HAERS 主品牌继续推进渠道下沉工作，大力发展三四五线城市经销商，进一步巩固商超渠道优势；SIGG 智能水具产品新拓展线下优质KA、跨界、潮品渠道，开设京东官方专营店铺，与国内知名IP 合作，初步形成线上线下与新媒体联动的新型营销系统；SIGG 经典水杯系列展开国内渠道建设，签约并陆续进驻五星电器连锁渠道，签约锐动体育等专业渠道；NONOO 品牌进驻LP 生活馆、伊藤洋华堂、生活佳等高端商场以及部分精品文创连锁、数码潮品连锁等渠道。

    　　启动海外自主品牌拓展战略，提升海外竞争力在巩固重振自主高端品牌SIGG 国际市场地位的基础上，公司启动海外自主品牌拓展战略，开始跨境电商的渠道建设，重点跟随国家“一带一路”战略启动相关区域HAERS 旗下自主品牌的市场布局，进一步提升海外自主品牌的销售占比。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　我们看好公司未来高端杯与智能杯的市场空间、以及玻璃杯、塑料杯等新产品放量将带来的业绩提升空间，不考虑定增的情况下，预计公司2017、18、19 年能够实现基本每股收益0.48、0.63、0.79 元/股，对应2017、18、19 年PE 分别为21X、16X、13X。维持公司“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　SIGG 品牌业务推广不及预期；汇率出现大幅波动。