投资要点：

    事件：公司发布17 年三季报，实现营收/归母净利润9.81/1.06 亿元，同比增长8.60%/25.18%。公司发布17 年三季报，前三季度实现营收9.81 亿元，同比增长8.60%，实现归母净利润1.06 亿元，同比增长25.18%，其中Q3单季度实现营收2.6 亿元，同比下降30.89%，实现归母净利润0.30 亿元，同比下降42.83%。单季度收入及业绩同比下降主要由于前期外销高基数所致，内销端仍保持稳健增长。公司预计17 年全年业绩实现1.43 至1.79 亿元，同比增长20%至50%。

    毛利率稳步增长，盈利能力环比维持稳定。公司前三季度毛利率同比提升0.27pct，达36.43%，其中Q3 单季度提升1.13pct，达40.68%。费用方面，前三季度销售费用率为9.60%，同比下降1.30pct；管理费用率为13.15%，同比提升0.84pct，其中Q3 单季度管理费用率提升5.05pct，主要由于当期收入规模减少所致，管理费用规模为4124 万与前期基本持平；财务费用率同比上升1.78pct 达1.91%，主要由于汇率波动产生汇兑损失1270 万共同影响所致。前三季度整体净利率达10.81%，同比提升1.43pct，Q3 单季度净利率为11.37%，同比下降2.37pct，环比持平，盈利能力维持稳定。

    设立销售子公司，继续推进品牌建设。公司拟出资2400 万元，持股92.31%与河北浩淼商贸有限公司设立哈尔斯营销有限公司。公司将成立“哈尔斯营销平台”，以营销平台为主体分设区域营销公司进行区域市场的品牌推广与产品销售。公司将继续加大自主品牌推广力度，开拓内销渠道。

    临安基地投产，马龙授权SIGG，生产营销齐头并进。公司临安生产基地正式投产。新基地生产工艺领先且产能充足，达产后可实现800 万只高端杯、300 万只智能杯及1200 万只塑料杯的生产，满产满销后预计可全年可提升收入约为10 亿元。在SIGG 品牌推广上，公司签约马龙先生，获得其IP 授权，此次签约符合SIGG 高端运动品牌形象，有利于公司SIGG 品牌在国内市场的积极推进。此外公司HAERS 主品牌继续渠道下沉，目标三四线经销商渠道；NONOO 品牌进驻LP 生活馆、伊藤洋华堂等高端商场。

    投资建议及盈利预测。公司作为国内保温杯行业龙头，稳定充足的产能及优异的产品良率保障海外订单长期稳定；各自主品牌内销渠道持续推进，我们预计17-19 年EPS 为0.35 元，0.44 元及0.53 元，对应增长分别为20.9%，25.7%及19.1%。参考小家电行业内整体估值水平及公司业务独特性，给予公司18 年25 倍估值，对应目标价为11.00 元，“增持”评级。

    风险提示。终端需求不及预期，汇率波动影响。