事件描述：

    2017 年前三季，公司实现营业收入9.81 亿元，同比增长8.6%，归母净利润1.06 亿元，同比增长25.2%。Q3 单季营业收入2.64 亿元，同比下降30.9%；归母净利润0.3 亿元，同比下降42.8%。2017 年整体经营业绩中归母净利润在1.43 亿元-1.79 亿元，增速20%-50%之间

    事件分析：

    三季度业绩增速放缓，收入及净利润增速均有下降。受去年同期高基数、财务费用利息支出增加以及汇率波动产生的汇兑损失等因素影响，Q3 业绩出现负增长。而从整个前三季公司经营状况来看，仍然维持了双位数的增长。公司自2016 年下半年以来，营业收入较之前大幅提高，连续六个季度单季营业收入超过2.5 亿元。此外，通常公司的销售方案随当期经营状况进行迅速调整，根据历史数据显示Q4 通常是公司财务确认高峰具有较明显的季节性特征，净利润增速有望贡献全年表现。

    公司产品高端化支撑高毛利率。有别于一般传统家电企业，公司出口产品毛利高于国内。公司品牌定位逐渐清晰，将从以代工为主向自主品牌方向转变以此提高品牌力度，公司盈利质量有望继续向好。公司收购国际一线品牌SIGG 后，基本跻身国内一线水杯行列，同时公司的工艺、外观设计以及产品合格率等均得到明显提高，公司做为国内水杯生产商已处于领先地位。目前公司的新生产线上真空率已达99%以上，其它生产线也达到90%以上。

    盈利预测及投资建议：

    哈尔斯是国内最大的不锈钢保温杯生产商，占杯子出口比例10%左右。公司发展目标明确，通过积极发力自主品牌提高公司品牌力度，利用募投一线品牌SIGG 一方面提高产品质量及设计感，继续保持领先国内同类品牌，保持竞争优势；一方面通过SIGG 提高公司自有品牌在国际市场的起点迅速对外扩张。总体上，公司短期仍将优化内部生产结构，但长期发展值得期待。我们预计公司2017/2018/2019 年EPS 分别为0.44/0.57/0.73。对应公司未来3 年业绩PE估值为23.2/17.8/14，给予增持评级。

    风险：SIGG 国内市场推广不达预期、汇率波动率大。