公司发布2022 年 半年度业绩预告。公司2022年上半年预计实现归母净利润1.14~1.38 亿元，同比+100.55%~143.45%；实现扣非归母净利润1.01~1.25 亿元，同比+102.2%~151.08%；单季度来看，预计22Q2实现归母净利润0.83~1.07 亿元，同比+166.3%~244.5%。

    户外休闲场景驱动需求增长，出口高景气延续。后疫情时代户外休闲活动在全球范围内风靡，主打质量轻、大容量的保温杯产品，解决户外休闲运动痛点，在热点场景订单放量。订单增长具备良好延续性：户外休闲运动顺应人性，中国是全球最大的保温杯壶产地，公司是国内最大的保温杯壶厂商，订单高增长自2021 年起。公司2021 年外销收入占比81.8%，外销收入同比增长34%。下游客户及格局优异，公司出口业务伴随大客户YETI、PMI 等的快速增长而持续放量。保温杯壶行业具备高景气度特征，根据海关总署，22 年1-5 月我国不锈钢真空器皿（HS：

    96170090）累计出口额5.78 亿美元，同比+52.6%，出口高景气度延续；此外，人民币汇率贬值也使得公司出口利润显著增厚。

    自主品牌着重发力，新增产能有序推进突破瓶颈。公司拥有四大自主品牌，全面覆盖中高端市场，凭借多年国际品牌代工经验为自主品牌发展赋能，21 年公司OBM 收入+21.5%，占比18.5%。近年来公司持续推进自主品牌建设，通过与华为智选、中国航天IP 合作等方式推广营销，同时持续整合优化销售渠道，根据公告，截至22Q1，公司已形成193家传统渠道经销商、85 家特渠经销商、86 家现代渠道经销商、11 家电商渠道经销商。此外，随内外销业务规模的快速扩张，公司产能接近饱和，21A/22Q1 不锈钢保温杯产能利用率分别为172%/162.2%。当前公司正有序推动“年产800 万只SIGG 高端杯生产线”项目，预计将于年末完工，有望突破产能瓶颈巩固龙头地位。预计公司22-24 年净利润1.79/2.34/3.01 亿元，同比+32%/30.6%/28.9%，对应PE 为15.1X、11.52X/8.94X，维持“买入”评级。

    风险提示

    原材料价格大幅上涨、汇率波动、行业竞争加剧、疫情反复风险。