事件：

    　　10 月24 日，美吉姆发布2019 年三季度报告。2019 年前三季度，公司实现营业收入4.82 亿元/ 增长204%；归母净利润0.83 亿元/增长523%；扣非后归母净利润0.85 亿元/增长1912%；基本每股收益0.14/增长600%。

    　　其中，公司2019Q3 实现营业收入2.05 亿元/ 增长236%；归母净利润0.49 亿元/增长747%；扣非后归母净利润0.49 亿元/增长2723%；基本每股收益0.08/增长700%，处于业绩预告上限。

    　　评论：

    　　1、美吉姆并表增厚业绩，原业务较快增长。2019 年前三季度公司收入增长204%，归母净利润增长523%，其中美吉姆前三季度实现营业收入2.9 亿元，净利润1.57亿元；楷德教育实现营业收入6395 万元/同比增长45.49%，净利润2933 万元/同比增长68.91%；三垒科技实现营业收入1.26 亿元/同比增长10.47%，净利润1825.88 万元/同比增长11.97%。

    　　2、美吉姆中心持续扩张，预计全年签约100 家。截止2019 年9 月，美吉姆在全国签约中心503 家，其中一线87，二线219，三线164 家，四线33 家，一二线城市占比68.7%。前三季度新增69 家，其中一线15 家，二线26 家，三线四线28 家，分区域看，华东27 家，华南12 家，东北8 家，华北6 家，华中6 家，西北3 家，西南7 家。今年全年预计新增100 家，其中10-15 家直营，其余为加盟店。

    　　3、投资建议：Q3 美吉姆归母净利润0.49 亿元，处于预告区间上限。作为国内早教龙头，美吉姆品牌影响力大，亲子课广受市场认可。目前早教消费尚处于普及阶段，政策约束少，行业有望持续成长。美吉姆上市后加速门店扩张，同店经营量价齐升，未来成长值得期待，预计公司19-21 年归母净利润1.74/2.11/3.01亿元，对应PE 估值43x/36x/25x，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　4、风险因素：早教行业竞争加剧；政策风险；公司开业不及预期