事件：公司公告拟将三垒科技100%股权以2.49 亿元转让给原实控人俞建模和金秉铎，转让完成后，公司将不再持有三垒科技股权。

    点评：

    剥离非教育业务，聚焦早教市场。公司在转型布局教育产业时，将原制造业务已转移至子公司三垒科技，此次交易完成后，公司主业聚焦早教美吉姆和低龄留学领域教育咨询的楷德教育，同时回笼资金用于早教主业发展。

    今年因疫情影响，授课新增签约受到很大影响，目前正快速恢复。截止6月底，美吉姆近500 家线下门店中超70%的门店恢复授课，消课率稳步恢复，而截止5 月底该数据仅为25%，近期复课进展明显提升；同时，在疫情期间，公司加大线上课程投放和推广，截止目前在线整体注册用户100万人次，而原有美吉姆线下中心会员人数为11 万，有望实现未来线下课程引领、品牌推广的作用，后续将继续丰富线上课程内容，探索推出社交电商和会员的增值服务来提升线上用户的转化。

    推出新品牌加速底线城市扩张，同时围绕少儿培训积极探索新品类。公司在原有美吉姆课程体系基础上，针对四五线下沉市场推出的子品牌“小吉姆”，目前已签约6 家中心，未来计划持续加强三、四线及以下城市空白市场布局；海外布局方面，未来3-5 年，公司将重点拓展海外市场，目前美吉姆在泰国、越南已有新中心设立起来，并开始健康运营，未来将重点在印度、俄罗斯、印度尼西亚、韩国、马来西亚等人口和经济社会发展体量大的国家加快布局；此外，围绕少儿培训积极探索新品类，与北京市文化中心建设发展基金管理有限公司签订框架协议，共同设立总体规模为100 亿元的“文心-美吉姆教育基金”，将核心聚焦布局少儿英语、少儿艺术、少儿体育等产业。

    定增稳步推进中，环节财务压力，实现利益绑定。公司19 年9 月发布定增预案，拟发行不超过1.28 亿股，募集资金不超过16.5 亿元，募集对象包括实控人及部分高管，募集资金用于偿还收购尾款及银行借款（公司其他应付款中股权转让款12.7 亿元），实现利益绑定，降低财务压力；目前正在稳步推进中。

    盈利预测和投资评级：公司在高端早教市场品牌优势显著，课程体系、师资队伍优势显著，同时拥有非常完善的人才培养体系和加盟管理服务体系，早教黄囊液参培率和 集中度提升空间显著，未来成长空间大，预计20-22 年EPS 为0.11/0.26/0.34 元，7 月8 日收盘价对应年P/E 分别为62/27/21 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：行业监管加强，学员伤害风险，品牌推广扩张不及预期等。