投资要点

    事件: 公司发布2015 年业绩快报:全年实现营业收入10.86 亿元,同比增长25.85%;实现净利润5717 万元,同比增长51.14%;每股收益0.36元。业绩符合市场预期。

    电站并网延迟致使单季亏损,主打产品优势渐显放量在即:在AR 产品与双玻组件出货量增长的带动下,公司四季度单季实现营业收入2.85 亿元,同比增长10%以上,全年营收同比增长25.85%。但因前期建设的电站并网延迟导致费用大幅增加,使得公司四季度单季亏损830 万元。公司2015年建设的电站将于上半年陆续并网,电站运营收入将快速增长,同时公司计划2016 年进一步加大自有电站开发力度,可确保2016 年双玻组件实现200MW 以上的出货量,目前双玻组件质量优势的市场认可度逐渐提升,同时随着规模化效应,成本也呈现快速下降的趋势,后期随着1500V 系统逐渐规模化应用,双玻组件电站的初始投资成本优势将会进一步显现,2017 年后产业将迎来爆发增长。

    跨界电子进展顺利,客户拓展打开空间:公司借助多年技术积淀,成功跨界到消费电子领域,目前55 寸液晶显示屏已开始小批量试样,2016 年Q2-Q3 将开始大规模量产,目前客户为京东方,后续有望拓展康宁等大客户,公司多年专注特种玻璃领域拥有深厚的技术积淀,可确保产品良品率维持较高水平,新业务的持续放量将成为业绩持续高增长的另一引擎。

    投资建议:双玻组件与电子产品双引擎发展战略成效渐显,2016 年翻倍增长确定性高,我们预计公司15-17 年EPS 为0.36、1.24、2.98 元,对应PE 为91、26、11 倍,增持!

    风险提示:光伏装机低于预期、新业务拓展低预期。